自今年起，在美联储可能降息、美元价值下降以及中国经济增长预期向好的宏观因素影响下，工业金属价格普遍出现了显著的上涨。就在本周三，铜价更是达到了11540美元/吨的历史最高点。
根据追风交易台的报道，高盛在12月3日的报告中警告称：由投机情绪推动的这股上涨趋势即将结束，除了铜之外，工业金属市场将面临供应过剩的严重问题。
高盛对铜的前景持乐观态度，但也指出铜价不会无限制地上涨。报告预测，到2026年，铜价将在10,000美元至11,000美元之间波动。
铜市场的强势主要基于以下两个因素：
投资者需要关注的是，高盛特别指出了一个短期内的催化剂：市场预期美国可能在2026年中期对精炼铜征收至少25%的关税。这导致交易商提前将铜运往美国囤积，从而减少了美国以外市场的供应。因此，高盛将2026年上半年的LME铜价平均预测从10,415美元/吨上调至10,710美元/吨。
尽管如此，高盛也提醒，铜价近期突破11,000美元主要是基于对未来的预期，而非当前的基本面。该行预测2025年全球铜市将过剩50万吨，到2026年过剩量减少至16万吨，市场只是从过剩走向平衡，短期内不会出现严重的短缺。
铝市场正面临供需双重压力，高盛建议投资者做空铝。
1. 供应海啸即将来临：当前的高价格刺激了过多的新增供应，尤其是来自印度尼西亚和印度的新产能。高盛预计，2026年全球铝市场将从今年的平衡状态转变为110万吨的过剩。中国在海外的投资项目将在2026年集中释放产能。
2. 需求端面临替代风险：随着铜铝价格比率的扩大，虽然部分领域出现了“以铝代铜”的现象，但在汽车制造领域，由于成本考虑，制造商正从铝转向更经济的钢铁。例如，美国钢铁生产商Cleveland-Cliffs已宣布向受铝供应中断影响的客户提供钢铁替代品。
3. 价格预测：鉴于上述因素，高盛维持看空立场，预计LME铝价将在2026年第四季度跌至2,350美元/吨。
尽管锂价近期从五年低点反弹，甚至突破了11,000美元/吨（碳酸锂），但这仅是短期现象。
1. 短期紧缺源于储能需求：高盛上调了短期锂价预测，原因是能源存储系统（ESS）的需求超出预期，且中国部分锂云母矿因亏损暂停运营，减少了原料供应。
2. 2026年下半年重回暴跌：这种紧缺不可持续。随着来自非洲和澳大利亚的锂辉石供应增长，以及之前关闭的中国锂云母产能重启，市场将在2026年下半年重新转为宽松。高盛预测，到2026年底，锂价将较现货价格下跌23%，至9,500美元/吨左右。
铁矿石的基本面在近几个月已大幅恶化，2026年的前景更加不乐观。
1. 同时面对供应冲击与需求萎缩：高盛预计，2026年中国港口铁矿石库存将激增5,100万吨。
2. 价格预测：为了将高成本的海运供应（如印度出口）挤出市场，铁矿石价格必须下跌。高盛预测，SGX铁矿石价格将在2026年底跌至88美元/吨（经普氏指数规格调整后为86美元/吨）。
高盛的报告揭示了一个残酷的现实：当前的工业金属价格上涨很大程度上是建立在不稳定的基础上的。对于投资者而言，2026年的策略应当是“去伪存真”——做多具有结构性短缺逻辑的铜，同时坚决回避或做空将面临巨大供应压力的铝、锂和铁矿石。
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