高盛集团警告称，铜价上涨至每吨超过1.1万美元的趋势可能不会持久，因为全球铜供应量仍然充足，足以满足市场需求。该集团预测，到2026年，铜价将在1万至1.1万美元之间波动。
根据追风交易台的最新研究报告，高盛的Aurelia Waltham分析师团队指出，近期铜价的上涨主要是基于对未来市场供应紧张的预期，而非基于当前的市场基本面。该集团预计，今年铜供应将超过需求约50万吨，而铜的短缺现象预计要到2029年才会出现。
高盛上调了2026年上半年伦敦金属交易所（LME）铜的平均价格预测至10,710美元，这一调整反映了美国潜在的关税政策可能促使铜流入美国市场的影响。然而，预计下半年价格可能会略有下降。此外，美国以外地区的“极低”库存问题可以通过提高地区升水和收紧伦敦金属交易所（LME）的价差来缓解。
LME铜价在周三创下了每吨1.154万美元的历史新高，这一增长主要是由于市场对美国征收关税前金属大量流入导致全球供应紧张的担忧。周四，亚太地区的矿业股也随之上涨，洛阳钼业A股一度上涨6%，Capstone Copper澳洲股票一度上涨8.2%。
尽管短期内市场供应过剩，高盛仍然将铜视为工业金属中的“首选”。全球电网和能源基础设施投资的增加，特别是在AI和国防等战略领域，将长期推动供需结构趋紧。
今年以来，铜价受到美联储降息预期、美元走弱以及中国经济复苏预期的提振，同时受到供应干扰和政策变化（例如美国的关税和AI资本开支热潮）的影响，吸引了大量投机资金流入，铜的投机净多头头寸接近历史高位。
高盛分析认为，近期铜价的突破主要是由市场对未来供应紧张的预期推动，而非当前的实际需求或库存变化。上周，贸易商Mercuria Energy Group警告可能出现“极端”的供应错配，进一步推高了市场情绪。这一警告加剧了市场对美国加征关税前金属抢运的担忧。
高盛预计，2025年全球铜市场将出现50万吨的过剩，主要由于亚洲部分国家四季度需求疲软，但2026年过剩将减少至16万吨，市场将逐步趋于平衡，尽管这还不足以构成真正的供应短缺。
高盛指出，2026年上半年铜价将获得美国市场的额外支撑。由于美国可能在2026年中期宣布至少25%的精炼铜进口关税，贸易商已提前锁定全年高溢价采购协议，推动铜流加速流入美国，收紧美国以外市场供应。
近期LME铜价的上涨受到库存注销的影响，释放金属流向美国。高盛据此将2026年上半年LME铜均价预测上调至10,710美元，但预计关税落地后，下半年价格将出现小幅修正。
值得注意的是，尽管市场普遍担心美国以外地区库存处于“极低”水平，高盛认为这一问题的严重性被过度放大。
该行分析师表示，地区性库存紧张可以通过市场机制得到缓解，包括提高地区升水和收紧伦敦金属交易所期货合约价差结构。这些调整将有助于重新平衡全球铜供应分布。
尽管短期供应充足，但长期来看，全球电网和能源基础设施投资，尤其是AI和国防等战略领域，将足以支撑铜的需求持续增长。
因此，高盛维持对铜的“首选”评级，并建议投资者做多2027年12月LME铜合约。预计2026年铜价将在10,000至11,000美元区间波动，10,000美元成为坚实的价格底部，反映了资源约束与结构性需求增长。
短期内，受美国关税预期和库存流动影响，铜价可能会有阶段性上行，但突破区间后难以持续。长期来看，供需缺口将在2029年后逐步显现，届时铜价有望进一步上行，高盛预测2035年LME铜价将达15,000美元/吨（以2025年美元计为11,500美元/吨）。
周四LME铜价延续涨势，今年累计涨幅达31%。铝价也继续走强，有望创下2022年以来的最高收盘价。
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