美国银行的策略师们提醒，美联储过于保守的经济预期可能对年末股市的复苏构成威胁。标普500指数目前仅差0.5%就能达到历史最高点，但如果美联储在即将到来的会议上释放出过于温和的信号，这可能意味着经济放缓的幅度超出了市场的预期，从而可能触发市场的抛售行为。
根据12月5日彭博的报道，美国银行策略师Michael Hartnett在其报告中明确表示，“唯一能够阻止圣诞老人行情的因素，就是由于降息导致的长期国债被抛售。” 互换市场的数据表明，投资者对于12月10日降息25个基点的预期已经从一个月前的60%激增至超过90%，交易员们已经完全预期美联储在2026年9月之前会降息三次。
美联储在下周的决策中面临着微妙的平衡。根据彭博的调查，大多数经济学家预计美联储将降息25个基点以预防劳动力市场的急剧恶化，但决策层内部对于通胀和就业风险的平衡存在深刻的分歧，预计会出现分裂的投票结果。
市场正面临考验，同时两大风险事件即将到来——12月晚些时候将公布关键的就业和通胀数据，这些数据因政府停摆而延迟发布。目前，投资者最乐观的预期是美联储在通胀下降的同时降息，同时经济保持韧性，但这一预期即将受到检验。
摩根士丹利、摩根大通和美国银行本周都转向预期12月会降息，而此前这三家机构都预计美联储将保持利率不变。
市场预期的转变源于11月底疲软的经济数据，以及纽约联储主席兼联邦公开市场委员会副主席威廉姆斯、美联储理事沃勒和旧金山联储主席戴利等关键官员的温和表态。
摩根士丹利的策略师表示：“看来我们之前的判断过于仓促。我们预计会有反对票，鲍威尔可能会通过调整声明的措辞来换取降息，暗示未来降息的门槛将更高。”
摩根士丹利目前预计美联储将在1月和4月各降息25个基点，最终利率达到3.0%-3.25%，之前的预测是在1月、4月和6月各降息一次。摩根大通预计1月将再次降息，而美国银行预测明年6月和7月将各降息一次。
然而，美国银行的Hartnett团队认为，过于温和的降息信号可能会传递错误的信息，暗示经济放缓的程度超出了市场的预期。投资者普遍预期的是一种“金发女孩”情景：美联储降息以支持疲软的劳动力市场，同时通胀持续下降，经济增长保持韧性。
但是，如果美联储在政策声明或鲍威尔的新闻发布会上表现出对经济前景的过度担忧，可能会引发长期国债的抛售，进而影响到股市。标普500指数今年上涨了17%，尽管这一表现落后于MSCI全球除美国指数27%的涨幅。
Hartnett团队建议投资者为政府可能的经济干预做准备，预计美国政府不会容忍通胀过热或失业率升至5%。他们推荐购买“价格低廉”的中盘股，并看好与经济周期相关的板块，包括房屋建筑商、零售商、房地产投资信托和运输股。
根据彭博对41位经济学家的调查，绝大多数受访者预计下周将再次出现分裂投票，这反映出美联储利率制定委员会内部的紧张关系正在加剧。
堪萨斯城联储主席Jeff Schmid预计将再次投反对票，他在10月的会议上也投了反对票。超过三分之一的受访者认为圣路易斯联储主席Alberto Musalem也将投反对票，因为他最近表达了对通胀的担忧。
美联储理事Stephen Miran预计将再次投票反对降息25个基点，他在9月和10月的会议上投了反对票，主张降息50个基点。
决策层的分歧源于对价格稳定和充分就业两大使命之间风险平衡的不同看法。多位地区联储主席对持续的通胀表达了担忧，尤其是关税导致的价格上涨向消费者传导的问题。其他官员则认为仍有降息空间以支持劳动力市场。
美联储近年来通过共识来制定货币政策。调查显示，几乎所有经济学家现在都认为联邦公开市场委员会正转向多数规则的决策过程，尽管受访者对2026年多数会议是否会出现反对票的看法不一。
自上次会议以来公布的经济数据未能为决策者提供明确的指导。Verizon Communications和Amazon.com等大型企业近月宣布大规模裁员，但每周失业保险申请数据仍然保持在较低水平。
劳工统计局尚未发布更新的通胀报告。该机构此前警告说，由于10月和11月大部分时间的政府停摆，恢复定期发布经济数据需要时间。最新的官方数据显示，9月消费者价格指数同比上涨了3%。
大多数经济学家认为，劳动力市场的显著走弱仍然是决策者面临的主要挑战，只有18%的受访者认为更严重的通胀是更大的风险。
美联储官员下周还将发布新一轮的经济预测，调查的中值显示决策者可能会上调今年经济增长的预期，同时下调通胀预测，2026年的失业率预测可能会小幅上调。
