美国众议院通过三项加密货币相关法案，数字资产监管路径明确
2025年7月17日，美国众议院通过了三项加密货币相关法案，包括《指导与建立美元稳定币国家创新法案》（简称《GENIUS 法案》）、《2025数字资产市场清晰法案》（简称《CLARITY 法案》）和《反CBDC监控国家法案》。《CLARITY 法案》和《反CBDC监控国家法案》将送往参议院审议，而《GENIUS 法案》预计将在当地时间周五由特朗普签署，正式成为法律。
《CLARITY 法案》核心内容
《CLARITY 法案》确立了美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）对数字资产的双重监管框架，规范了数字资产的发行、交易和中介运营等全流程，并为去中心化金融（DeFi）等创新活动预留空间。
| 数字资产分类 | 证券类数字资产 | 数字商品 |
|---|---|---|
| 定义 | 代表所有权、债权或符合Howey测试中“投资合同”定义的数字资产 | 与区块链系统内在关联，价值源于该区块链系统使用的资产，如比特币、以太币等 |
| 监管机构 | SEC | CFTC |
法案引入“成熟区块链系统”概念，通过认证可实现监管转换。若数字商品相关的区块链系统已认证为“成熟”，监管主导权完全归CFTC，SEC不再对其行使证券监管权。
法案为DeFi活动提供部分豁免，如编写代码、运行节点、提供前端界面以及非托管钱包等行为通常不被认定为金融服务，豁免SEC监管，但仍需遵守反欺诈和反操纵等基础条款。
法案为传统金融机构参与数字资产交易提供了入场方式，通过注册合规身份、遵守相应监管要求，在数字商品的交易、中介、托管等环节发挥作用。
法案支持数字资产领域的创新，升级SEC使命，加入“创新”目标，并设立“金融科技创新中心”（FinHub）；设立CFTC实验室（LabCFTC）。
《反CBDC监控国家法案》核心内容
《反CBDC监控国家法案》旨在禁止美联储及其银行发行、提供中央银行数字货币（CBDC），限制其在个人层面的金融活动，防止CBDC被用于监控或货币政策工具。
法案明确中央银行数字货币CBDC的定义，并直接/间接禁止美联储银行向个人提供服务，禁止CBDC的开发与货币政策应用。
美国对数字资产的监管路径选择和其潜在影响
三项法案的通过标志着美国对加密货币从“监管模糊”向“框架构建”的战略转折。此前对于加密货币，美国的监管存在不确定性，不同州的监管口径和松紧不一，对加密货币属于证券还是商品一直存在争议。
三项法案体现了美国在数字资产监管领域的路径选择，包括为私人稳定币建立监管框架，明确数字商品和证券类数字资产的监管边界，限制央行数字货币。这种监管路径选择体现了“市场而非政府”以及“维护美元主导”的政策理念。
三项法案最终落地后，可能帮助美国夺取数字资产创新主导权，部分主流稳定币需调整储备构成，美国短期国债需求或增加，禁止美联储数字美元，美元稳定币成为满足数字货币需求的主要载体，加速传统金融与链上金融的融合，全球数字资产监管竞争升级。
风险提示：加密货币本身存在风险，监管政策落地不确定性。
