美银警告：标普AI泡沫太大 黄金和中国股票或是最佳对冲工具

美银策略师推荐黄金和中国股票作为AI泡沫风险对冲工具

随着人工智能技术的发展推动美股估值达到新高，美银策略师Michael Hartnett在其最新报告中提出，黄金和中国股票是当前市场环境下最佳的对冲工具，用以应对潜在的AI泡沫风险。Hartnett认为，尽管短期内AI股票的领导地位不会动摇，但黄金和中国股票是应对繁荣/泡沫的最佳选择。

标普500指数市值自4月初低点以来飙升17万亿美元，芯片巨头英伟达(NVDA.US)公司市值突破5万亿美元，市场情绪依然乐观。亚马逊(AMZN.US)和苹果(AAPL.US)近期公布的强劲财报提振了美股期货，投资者普遍预期美国将在2026年迎来稳健的经济增长、利率下降以及特朗普可能带来的市场支持政策。

然而，Hartnett的建议揭示了在乐观情绪之下潜藏的风险，即AI驱动的上涨已使市场估值严重偏离历史平均水平。标普500指数的远期市盈率已达到23倍，远高于过去二十年16倍的平均水平。今年迄今，标普500指数上涨逾16%。

“Mag7”科技巨头估值问题突出

问题在“Mag7”科技巨头中尤为突出。这些公司在标普500指数中的权重已超过三分之一，而其整体远期市盈率更是高达31倍。尽管Meta因投资者担忧其巨额AI投资回报不及预期而股价下挫，一度引发市场回调，但整体趋势并未扭转。

黄金与中国股票提供多元化选择

Hartnett团队认为，黄金是对冲未来通胀风险的有效工具。报告指出，投资者正在为2026年的强劲经济增长布局，他们的预期建立在美联储降息和特朗普可能推出亲市场政策的基础上。然而，宽松的货币政策和扩张的经济相结合，可能会成为通胀再度升温的温床。在这种情境下，黄金便可发挥其传统的对冲价值。虽然金价近期从超过每盎司4300美元的历史高点回落，但其作为对冲工具的逻辑依然成立。

根据EPFR的数据，在连续四个月的资金流入后，全球黄金基金在最近一周出现了创纪录的75亿美元资金外流。

除了黄金，美国银行的策略师还看好中国股票。今年以来，中国股市的表现大幅超越标普500指数，MSCI中国指数飙升33%。这股涨势的背后，是市场对于中国在生成式AI领域竞争能力的乐观情绪，尤其是在DeepSeek等AI模型的崛起之后。

值得一提的是，在特朗普上次当选总统后，Hartnett及其团队曾正确地押注于亚洲和欧洲等国际市场股票，他们准确预测到这些地区的宽松政策将推动股市上涨。