美联储12月决议前最后一份就业数据“爆冷”：11月“小非农”意外转负，支持降息预期

美国11月ADP就业人数意外减少，市场对美联储降息预期增强

根据最新数据，2025年11月美国私营部门就业人数意外减少3.2万人，远低于市场预期的增加1万人，也是自2023年3月以来的最低水平。10月份的数据经向上修正后为增加4.7万人。

美国劳工统计局原定于12月5日发布的11月非农就业报告因政府停摆推迟至12月16日。该报告将包含10月份的非农业就业人数，但10月份的失业率将无法公布，因为无法收集用于计算失业率的家庭调查数据。

ADP报告显示，小企业（员工少于50人）在11月裁员12万人，成为就业人数下降的主要驱动力，显示经济放缓对规模较小的企业影响更甚。薪资增长速度在11月继续放缓，留任员工和跳槽员工的同比增幅均有所下降，这有助于缓解通胀压力，但同时也反映出劳动力市场供需关系的转变。

尽管ADP表示劳动力市场状况有所恶化，但初请失业金人数显示出企业“不招聘，不裁员”的现象。经济学家表示，由于关税引发的经济不确定性使劳动力市场陷入瘫痪状态。

这份ADP报告是美联储在12月利率决议前获得的最后一份就业数据。11月ADP就业数据远不及预期，强化了市场对美联储将进一步降息的预期。期货交易员认为美联储有近90%概率将关键利率再下调25个基点，尽管部分官员对是否需要进一步宽松存在疑虑。