资金追逐价值股的最佳体现：医疗与金融领涨欧洲 奢侈品与汽车拖累法德股市

法国和德国企业利润回升面临风险，医疗保健和金融板块领涨欧洲股市

根据Bloomberg Intelligence的统计数据，市场对法国CAC 40指数和德国DAX指数明年的盈利预期持续下调，而对欧洲其他区域性基准股票指数的盈利预期则在上调。这一趋势解释了为何法德基准股指自10月以来持续回调，而其他欧洲基准股指仍处于上行轨迹。

法国和德国的基准指数在成分结构上，对非必需消费与工业板块的权重更高，这两个行业在明年恐怕难以完全兑现市场给出的高预期。与此同时，医疗与金融这两大长期以来的股票市场价值板块近期表现非常强劲，且分析师对于瑞士和西班牙市场的预期持续上修，带动瑞士与西班牙股市在11月大幅跑赢法德以及欧洲股市基准股指——斯托克600指数。

当前对冲基金等“聪明资金”，确实相对更偏好“盈利确定性更高的防御/价值板块”（最典型的就是医疗与银行/金融），而对高估值科技股，以及对周期高度敏感的奢侈品和汽车板块更谨慎。

法国、德国市场的利润反弹面临风险

在法国股票市场，奢侈品巨头LVMH、爱马仕国际以及开云集团这三大权重股肩负着带领法国股票市场大幅上涨且持续创新高的任务。但是，它们需要不断证明在第三季度业绩报告中提到的美国和中国市场需求复苏势头，确实已经延续甚至进一步加强。

开云集团面临的门槛尤为之高。开云集团在今年强劲反弹前已经跌了足足三年，今年以来，其股价已累计上涨23%，主要受益于市场对于新任首席执行官Luca de Meo全面扭转业务萎靡局面的热切期待。

与此同时，占德国高权重的非必需消费板块几乎完全由近年来股价与业绩萎靡的传统汽车制造商们构成——包括宝马、大众汽车以及梅赛德斯-奔驰集团。今年以来，这三家公司共同面对了一系列严峻挑战，包括美国关税、亚洲需求疲软、来自中国车企们的激烈竞争以及近年来这三大巨头持续发力的电动汽车市场增速放缓。

“AI泡沫论”肆虐市场之际，医疗保健领衔价值股崛起

在全球资金涌向价值股的大浪潮中，医疗保健公司堪称“最大赢家”。价值股一般指的是那些股价相对其内在价值被长期低估的公司股票，特征通常是：低市盈率(P/E)+低市净率(P/B)，以及长期高股息率、业务线成熟、盈利和现金流长期相对稳定，且多为已建立较久的老牌公司。

最新统计数据显示，在美国股市，截至周四美股收盘，标普500医疗保健板块基准指数(S&P 500 Health Care Index)已大幅上涨15%，表现优于标普500指数中的其他10个子板块。

根据富国银行等华尔街金融巨头的最新观点，今年圣诞狂热行情可能不会像历史数据暗示的那样如期而至，因此轮动至价值股的这股涨势远未完结，这意味着瑞士、西班牙、英国、丹麦以及比利时等权重股偏向基本面坚实的价值股的基准指数有望持续跑赢法德股市以及欧洲斯托克600指数。