“美国例外论”正在退潮？美股吸引力降至五年多低点 大幅跑输海外市场

美国股市吸引力降至五年多低点，资金流向海外市场

美国股市相对于全球其他主要市场的吸引力，正跌至五年多来的低点。据美国银行首席投资策略师Michael Hartnett表示，今年以来，流入全球股票型基金的资金中，每100美元仅有26美元配置至美股，这是自2020年以来的最低占比，也显著低于2022年高达92美元的峰值水平。

Hartnett指出，这一资金流向变化表明，市场长期热议的“美国例外论”，即美国资产持续跑赢全球，正在走向尾声。不过，与其说资金正在大规模撤离美国资产，不如说是相对配置意愿明显下降。

从市场表现来看，美国股市今年明显落后于海外市场。2026年以来，标普500指数几乎持平，而剔除美国的MSCI世界指数同期涨幅接近8%。投资者对美股兴趣降温，主要源于多重担忧，包括大型科技公司在人工智能领域投入过度、特朗普政府政策推动下美元走弱，以及在全球经济增长预期改善背景下，资金更偏好周期性股票。

资金流向数据也印证了这一趋势。美国银行援引EPFR Global的数据称，今年以来，欧洲、日本及其他发达国际市场股票基金合计吸引约1250亿美元资金流入，而美股相关基金仅录得约350亿美元。

资金流向对比

Hartnett此前还指出，美国的贸易政策正在塑造一个“新的世界秩序”，并可能重塑全球资本配置格局。自2024年末以来，他始终维持对国际股票市场的偏好立场，认为在当前宏观和政策环境下，海外市场的相对吸引力正在上升。