美國“搶進口”效應即將消失，加之市場需求增長大幅放緩，摩根大通警告銅價或面臨下行壓力。
據央視新聞，當地時間7月30日，美國總統特朗普簽署公告，宣佈8月1日起僅對銅管、銅線、電纜等半成品及銅密集型製成品徵收50%關稅，但豁免了作爲國際貿易主流的精煉銅，包括陰極銅和陽極銅。
隨着銅關稅政策的驚人轉向，銅價在近期經歷了從暴漲到暴跌的劇烈波動，上週暴跌超20%。據追風交易臺消息，摩根大通最新研究報告預計，儘管短期內基本金屬價格表現堅挺，但受“搶進口”潮消退和需求放緩影響，銅價未來幾個月可能面臨更多看跌壓力，或將跌至9000美元/噸附近。
報告還提及，美國7月非农数据的疲软可能预示着美國经济硬数据开始出现裂痕，市場對美聯儲下半年降息的預期迅速升溫。而歷史數據顯示，週期性敏感的銅和基本金屬在美聯儲降息週期前後通常表現不佳，即使是在1995年軟着陸降息期間也是如此。
美國“搶進口”效應消退，拖累全球供需平衡報告顯示，今年前7個月美國精煉銅進口量激增，累計庫存增加約56萬噸，遠超正常水平。隨着關稅政策明確，“搶進口”效應將逐漸消退。
現貨價格結構已反映這一變化。報告指出，LME倫敦銅庫存可能因美國過剩庫存直接交割至新奧爾良等地的LME銅倉庫而快速增加，期貨曲線結構已轉爲更深的升水狀態。
雖然COMEX紐約銅無法與LME銅完全脫鉤大幅折價交易，但價格差異不足以激勵大規模庫存重新出口。
這一動態變化將推動美國下半年進口量降至極低水平，使更多銅流向全球其他市場。
摩根大通預計，經過美國“搶進口”效應調整後，全球精煉銅市場下半年將出現16.5萬噸供應過剩，較過去兩年同期水平寬鬆約28萬噸。
報告還顯示，上半年以來，在“搶出口”效應、消費刺激政策等多重因素推動下，中國精煉銅需求同比增長近7.5%，但6月份增長已放緩。
摩根大通表示，銅終端市場如交通運輸、空調、消費耐用品和機械設備雖仍保持增長，但增速將因前期需求透支而明顯放緩。
報告預計，下半年全球銅需求增速預計僅1.1%，遠低於上半年的4.5%。
儘管短期面臨下行壓力，銅價下跌空間仍受供應面脆弱性限制。
報告顯示，精礦市場持續處於緊張狀態，限制了精煉銅產能增長潛力。摩根大通已將2025年礦山供應增長預期從年初的2%下調至接近零增長，主要因Kamoa-Kakula項目下調產量預期，以及El Teniente礦山事故影響。
這一供應面的結構性制約爲銅價提供了重要支撐。
摩根大通認爲，除非宏觀經濟出現更嚴重的惡化並陷入衰退（目前並非該行基本預測情景），否則銅價將在9000美元/噸或以下水平獲得支撐並吸引抄底買盤。
到2026年，銅價有望重新找到更堅實的支撐，摩根大通預計礦產供應將增長約2.8%。
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