美國衆議院通過三項加密貨幣相關法案，數字資產監管路徑明確
2025年7月17日，美國衆議院通過了三項加密貨幣相關法案，包括《指導與建立美元穩定幣國家創新法案》（簡稱《GENIUS 法案》）、《2025數字資產市場清晰法案》（簡稱《CLARITY 法案》）和《反CBDC監控國家法案》。《CLARITY 法案》和《反CBDC監控國家法案》將送往參議院審議，而《GENIUS 法案》預計將在當地時間週五由特朗普簽署，正式成爲法律。
《CLARITY 法案》核心內容
《CLARITY 法案》確立了美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）對數字資產的雙重監管框架，規範了數字資產的發行、交易和中介運營等全流程，併爲去中心化金融（DeFi）等創新活動預留空間。
| 數字資產分類 | 證券類數字資產 | 數字商品 |
|---|---|---|
| 定義 | 代表所有權、債權或符合Howey測試中“投資合同”定義的數字資產 | 與區塊鏈系統內在關聯，價值源於該區塊鏈系統使用的資產，如比特幣、以太幣等 |
| 監管機構 | SEC | CFTC |
法案引入“成熟區塊鏈系統”概念，通過認證可實現監管轉換。若數字商品相關的區塊鏈系統已認證爲“成熟”，監管主導權完全歸CFTC，SEC不再對其行使證券監管權。
法案爲DeFi活動提供部分豁免，如編寫代碼、運行節點、提供前端界面以及非託管錢包等行爲通常不被認定爲金融服務，豁免SEC監管，但仍需遵守反欺詐和反操縱等基礎條款。
法案爲傳統金融機構參與數字資產交易提供了入場方式，通過註冊合規身份、遵守相應監管要求，在數字商品的交易、中介、託管等環節發揮作用。
法案支持數字資產領域的創新，升級SEC使命，加入“創新”目標，並設立“金融科技創新中心”（FinHub）；設立CFTC實驗室（LabCFTC）。
《反CBDC監控國家法案》核心內容
《反CBDC監控國家法案》旨在禁止美聯儲及其銀行發行、提供中央銀行數字貨幣（CBDC），限制其在個人層面的金融活動，防止CBDC被用於監控或貨幣政策工具。
法案明確中央銀行數字貨幣CBDC的定義，並直接/間接禁止美聯儲銀行向個人提供服務，禁止CBDC的開發與貨幣政策應用。
美國對數字資產的監管路徑選擇和其潛在影響
三項法案的通過標誌着美國對加密貨幣從“監管模糊”向“框架構建”的戰略轉折。此前對於加密貨幣，美國的監管存在不確定性，不同州的監管口徑和鬆緊不一，對加密貨幣屬於證券還是商品一直存在爭議。
三項法案體現了美國在數字資產監管領域的路徑選擇，包括爲私人穩定幣建立監管框架，明確數字商品和證券類數字資產的監管邊界，限制央行數字貨幣。這種監管路徑選擇體現了“市場而非政府”以及“維護美元主導”的政策理念。
三項法案最終落地後，可能幫助美國奪取數字資產創新主導權，部分主流穩定幣需調整儲備構成，美國短期國債需求或增加，禁止美聯儲數字美元，美元穩定幣成爲滿足數字貨幣需求的主要載體，加速傳統金融與鏈上金融的融合，全球數字資產監管競爭升級。
風險提示：加密貨幣本身存在風險，監管政策落地不確定性。
