“脆弱就業”拉響政策轉向警報！本週財報成市場情緒試金石

美國股市暴跌，就業數據不及預期，市場關注本週財報

上週五，美國股市遭遇重挫，主要股指均從歷史高點大幅下跌。標普500指數全周累計下挫2.4%，納斯達克綜合指數下跌2.2%，道瓊斯工業平均指數跌幅達1.2%。此次下跌的直接原因是最新就業數據揭示美國勞動力市場根基不如預期穩固。

在本週，市場將迎來122家標普500成分股公司密集披露財報，包括Palantir(PLTR.US)、禮來(LLY.US)和迪士尼(DIS.US)等行業巨頭。

9月政策轉向預期升溫

上週三美聯儲利率決議後，市場普遍預期近期不會降息。然而，上週五早間公佈的就業報告徹底扭轉了這一預期。最新月度就業報告顯示，7月美國新增就業崗位數量低於預期，失業率有所上升，且對前幾個月數據的修正顯示，新增就業崗位數量遠低於最初的統計結果。

美國勞工統計局在報告中指出，對5月和6月就業報告的向下修正“遠超正常水平”，修正後的數據顯示，這兩個月美國經濟新增就業崗位減少了超過25萬個。其中，5月的新增就業崗位從14.4萬個下调至1.9萬個，6月的新增就業崗位則從最初報告的14.7萬個大幅削减至仅1.4萬個。

市場定價和經濟學家認爲，上週五的報告很可能改變整體經濟敘事以及美聯儲未來的政策走向。根據芝商所美聯儲觀察工具(CME FedWatch Tool)的數據，在週五就業報告發布後，市場對美聯儲9月降息的概率預期從之前一天的38%飆升至83%。

美國銀行證券美國經濟學家Shruti Mishra在給客戶的一份報告中寫道：“自今年1月以來，我們的基本預期是美聯儲今年不會降息。但我們一直認爲，最可能出現的替代情景是，勞動力市場的惡化將迫使美聯儲進行‘被動降息’，每次會議至少降息25個基點。7月就業報告中對新增就業人數的大幅下修，增加了這種情景出現的可能性。”

AI領漲邏輯未改

儘管經濟增長擔憂給市場蒙上陰影，但在此之前，大型科技公司的財報顯示人工智能(AI)領域的投資不會在短期內停止，市場原本度過了積極的一週。凱投宏觀高級市場經濟學家James Reilly在給客戶的報告中寫道，上週五的市場拋售很可能“過頭了”，因爲AI仍將是全球股市的“關鍵驅動力”。

Reilly指出，大型科技公司在財報發佈後近期的表現優於大盤，他寫道：“這些美國主要的‘超大規模企業’正集體持續加大投資。這也是我們看好股市中科技密集型板塊以及整個美國股市前景的原因之一。”

根據FactSet的數據，在標普500指數成分股公司中，約三分之二已發佈財報，該指數的盈利增長率目前爲10.3%，高於6月27日預期的5%。

大體上，在大量財報發佈期間，市場呈上行趨勢。但細看之下，個別公司的財報發佈引發了股價的大幅波動。僅在過去一週，Meta(META.US)因營收和每股收益均超出預期，股價上漲逾12%。而諾和諾德(NVO.US)因下調全年銷售預期，股價暴跌20%。

Evercore ISI股票、衍生品和量化戰略團隊負責人Julian Emanuel指出，無論公司財報是否超出華爾街預期，財報發佈後的次日，股價波動都超過了平均水平。

Emanuel指出，由於市場處於接近歷史高點的位置，在本次企業財報季，投資者“對任何不完美的表現都感到不安”。