美財政部加碼短期國債發行 穩定幣需求成新興買盤力量

美國財政部增加短期國庫券發行量，黃金作爲避險資產表現強勁

美國財政部宣佈，本週將拍賣總額達1000億美元、期限爲四周的國庫券，規模創歷史新高。這一舉措緊隨本週二創紀錄的六週期國庫券拍賣之後，顯示出財政部繼續偏好短期融資，以應對聯邦政府不斷擴大的開支需求。

根據財政部週二公佈的拍賣安排，四周期國庫券的發行規模將較前次增加50億美元至1000億美元，而八週期和十七週期的國庫券規模則分別維持在850億和650億美元不变。上月四周期與八週期國庫券的發行規模曾雙雙大幅上調250億美元，本次的增加幅度雖小，但整體供應仍處於高位。

財政部之所以大膽擴大發行，部分原因是市場對短期國債的需求依舊旺盛。當前國庫券的收益率超過4%，令投資者趨之若鶩。據道瓊斯數據顯示，今年第二季度，流入持有短期國債的ETF資金高達167億美元，較去年同期翻倍。

財政借款諮詢委員會指出，近期“穩定幣發行量的上升”也是新興的需求來源之一。根據特朗普總統推動的《天才法案》，穩定幣發行方需用國債等安全資產爲其加密代幣提供支持，也在無形中推動了對國庫券的購買。

財政部本次加大國庫券發行，除了滿足當前融資需求，也是在重建先前因債務上限問題而被消耗的現金緩衝。財政部已於7月30日向市場預告，短期內國庫券供應將繼續“邊際增長”，並可能在10月進一步擴容。

值得注意的是，財政部長貝森特並無意近期擴大長期國債的發行。一個月前他曾表示，當前聯邦基金利率過高，發行長期債務成本太高，不具吸引力。特朗普也在7月底表示，“我已指示團隊不要發行超過九個月期限的債務”。

市場對長期國債的興趣仍待觀察。週三的10年期國債拍賣將提供一些線索，而本週二的3年期債券拍賣反應則相對冷淡。花旗分析師Jason Williams將長期債務發行量增加的預期由2026年5月推遲至11月，摩根大通的Jay Barry則將原定2025年2月的時間點推遲至5月。

與此同時，黃金作爲地緣政治風險和市場動盪時期的避險資產，今年以來表現強勁，年初迄今漲幅接近30%。在貿易緊張局勢、戰爭以及市場不確定性高企的背景下，金價在今年4月一度觸及每盎司3500美元的歷史新高。

美國銀行預計，隨着市場對美國債務水平的擔憂持續加深，金價仍有上漲空間。該行預測未來數月金價有望突破每盎司4000美元。美國政府持續出臺龐大的財政刺激法案，令赤字大增，投資者開始質疑美元的儲備貨幣地位。

美國銀行在報告中指出，“若財政赤字持續高企，加上市場波動，可能會吸引更多資金流入黃金。”該行還特別提到，全球央行正在逐漸減少美元和美債持有量，轉而增加黃金儲備。數據顯示，目前各國央行所持黃金總量已相當於美國公共債務總額的18%，而十年前這一比例僅爲13%。

世界黃金協會的最新調查亦顯示，多數央行在未來12個月有意繼續增加黃金配置，減少對美元資產的依賴。種種跡象表明，在美債供應激增與財政可持續性遭質疑之際，黃金正在成爲全球資金新的避風港。