經歷了三年的寒冬後，美國科技初創公司和風險投資機構終於迎來了久違的“破局”時刻。

自2022年初起，受高通脹和激進加息影響，美國科技IPO市場幾乎陷入停滯。與此同時，美國與歐洲監管環境收緊，導致大型收購交易也大幅減少。這一系列因素讓風投機構苦等三年，終於在2025年上半年迎來些許轉機，特別是6月份，一波初創企業上市潮爲硅谷投資人帶來了久違的回報。

FOREXBNB獲悉，根據CB Insights的數據，2025年6月共有五家科技公司完成IPO，顯著高於年初至今每月平均2家的節奏。其中表現最亮眼的無疑是加密公司Circle(CRCL.US)，其於6月5日在紐約證券交易所上市首日股價翻倍，目前較發行價上漲六倍，市值達到420億美元。該股在6月中旬獲得提振，因美國參議院通過了《GENIUS法案》，爲錨定美元的穩定幣建立聯邦監管框架。

風投機構General Catalyst、Breyer Capital和Accel是此次Circle IPO的大贏家，三家機構即便減持部分持股後，目前仍合計持有價值80億美元的股票。與此同時，設計軟件公司Figma也於週二正式提交上市招股書，其早前與Adobe達成的200億美元收購協議於2023年底被叫停後，便成爲市場最受期待的IPO之一。Figma的早期投資者包括Greylock、Kleiner Perkins和紅杉資本。

早期風投機構Lerer Hippeau的管理合夥人Eric Hippeau表示：“這是一個令人欣喜的信號，我們已經等待很久了。雖然目前還不能斷言這波趨勢能持續，至少方向是令人鼓舞的。”

今年表現突出的另一家公司是AI基礎設施提供商CoreWeave(CRWV.US)。該公司於3月底上市，上市首月表現平平，但在5月飆升170%，6月再漲47%。這進一步增強了市場對AI賽道的信心。

對於風投機構而言，IPO不僅是回籠資金的主要渠道，也是向大學基金會、慈善基金和養老基金等有限合夥人展示投資成果的重要方式。數據顯示，2021年美國共有155家風投支持公司完成IPO，共募資604億美元，是歷史最好的一年；但此後節節下滑，2022年僅13家、2023年18家、2024年30家，總計僅募資133億美元。

美國國家風險投資協會(NVCA)在其2024年年鑑中指出，雖然2023年美國VC退出總價值增長34%至980億美元，仍較2021年峯值低87%，不到2017至2020年四年平均值的一半。該協會警告稱，長期退出困境可能導致“殭屍企業”大量出現，即有現金流卻無法上市或被收購的公司。據統計，當前美國共有5.8萬家風險投資支持的公司，累計融資高達9470億美元。

除Circle和CoreWeave外，近期上市的公司多爲中小型品牌，包括估值35億美元的健康科技公司Hinge Health(HNGE.US)、估值10億美元的Omada Health(OMDA.US)、估值50億美元的线上交易平台eToro(ETOR.US)，以及通過多年品牌營銷打響知名度的線上銀行服務商Chime Financial(CHYM.US)。

與此同時，估值最高的私營科技公司如SpaceX、Stripe和Databricks仍在觀望，而AI領域的明星企業OpenAI與Anthropic依然選擇通過融資方式獲取大量資金，短期內沒有上市計劃。

儘管如此，風投機構對後市仍保持謹慎樂觀。FirstMark合夥人Rick Heitzmann指出：“IPO市場正在開啓，風險投資圈正積極準備下一輪上市潮。”

除了IPO，許多機構也在通過二級市場交易（實現部分流動性，即將私人股份出售給新的投資者，讓早期員工和股東獲得資金回報。

另一個典型案例是Meta(META.US)對AI公司Scale AI的大手筆投資。Meta在上月宣佈，以140億美元收購Scale AI 49%的股份，併成功“挖角”創始人Alexandr Wang及其核心工程團隊。此次交易不僅重構了AI行業格局，也讓早期投資者實現部分退出，例如2017年主導A輪投資的Accel在這筆交易中將獲利超25億美元，其他投資者還包括Index Ventures和Founders Fund。

未來的關鍵變量還包括美聯儲是否開啓降息進程。儘管市場存在期待，美聯儲尚未作出明確承諾。此外，據外媒援引知情人士消息，美國證券交易委員會(SEC)正與交易所討論，擬放寬上市監管規則，以降低企業上市門檻。

普華永道美國IPO業務主管Mike Bellin預計，今年下半年將有更多來自制藥和金融科技等多元行業的公司上市。

然而，這條復甦之路仍充滿不確定性。今年4月，受關稅及地緣政治影響，Klarna和StubHub等企業紛紛推遲上市計劃，至今尚未明確新的時間表。Heitzmann坦言：“我們距離真正全面回暖仍有一段距離，還需要看到一個經濟穩定且增長強勁的季度，纔有信心說市場真正恢復。”

除了CoreWeave和Circle，多數新上市科技公司表現平平。例如Hinge Health、Chime和eToro漲幅有限，Omada Health甚至出現破發。但對經歷寒冬的風投機構來說，即便是溫和的復甦也令人振奮。Hippeau稱：“我們終於看到了一點曙光。”