趙軍線上路演：女性消費趨勢、AI投資主線及新能源車產業鏈分析
知名私募基金掌舵人趙軍在7月25日的線上路演中分享了對女性消費趨勢、AI投資主線以及新能源車產業鏈的深入分析。趙軍是中國私募對沖基金的標誌性人物，曾是嘉實基金的投資總監，後創立私募淡水泉，成爲中國內地“奔私”的第一代人物。他以逆向投資見長，並長期受託管理國際大型主權基金A股賬戶。
女性消費趨勢
趙軍指出女性消費有兩個特點：一是對新品牌的接受度高，容易形成品牌的遷移；其次是傳播力強，願意分享，但這也可能意味着短時間內對品牌消費的超前透支。這兩點往往會對品牌持續性帶來較大的挑戰。他還提到，以往一些由男性消費者主導的行業，女性消費者的參與也變得越來越多，例如遊戲行業，2024年以來全球和中國都出現了女性玩家佔比上升的趨勢。
AI投資主線
趙軍認爲下半年AI依然會是科技板塊重要的投資主線。他提到，很多中國的電子、半導體公司已深度參與到全球AI產業鏈，利潤甚至比之前市場認爲好生意模式的果鏈還要豐厚。他還強調，中美兩國無論在AI人才還是技術優勢上都顯著領先其他國家，儘管AI應用端還處於早期階段，但在各行各業都有一些落地開花，出現了一批有一定收入體量的AI產品。
新能源車產業鏈
在新能源車產業鏈上，趙軍認爲未來機會集中在少數頭部企業，“唯有強者留其名”，腰部或尾部企業會面臨到較大的壓力。他指出，從電池中游的材料，再到上游的資源品，中國新能源車產業鏈在全球佔據着絕對主導地位，這種優勢短期內很難被顛覆。
全球資本再平衡與指數向上突破
趙軍回顧了上半年市場機會呈現“啞鈴型”特徵，一類是過去幾年表現較好的價值紅利類資產，另一類是新興成長類資產。他提到，政府部門在穩經濟、穩增長方面持續發力，但企業和居民部門的信心仍有待修復。從價格指數來看，股價企穩回升，房價和物價(CPI/PPI)尚未完全扭轉。出口成爲過去一段時間中國經濟總需求的主要拉動，下半年在美國全球加徵關稅的背景下存在不確定性，還需進一步觀察。
據統計，全球基金在中美兩個市場投資比例的變化情況，對中國市場的配置自2021年見頂後，近一年出現了低位企穩的徵兆，後續海外資金的系統性迴歸有賴於中國經濟復甦的確定性。
7月以來，主要指數向上突破，顯著提升了市場對下半年的樂觀預期。主要看好三類結構性機會：優質中國資產的價值重估、中國優勢產業的全球化、科技自主可控。
投資團隊動態
趙軍還分享了投資團隊在不同市場環境下的投資策略和研究方向，包括新興成長類資產的表現、紅利價值或低波動資產的市場青睞，以及如何挖掘新興成長類的投資機會。
消費投資的得與失
今年上半年關於新消費的討論很火爆，淡水泉對於新消費的佈局發生在去年，當時在內需相對乏力的背景下，更多想從出海角度找消費亮點。趙軍提到，女性消費力量的作用更加明顯，例如在黃金飾品、奶茶、零食、美妝護理、甚至是某品牌汽車等領域，都體現了這樣的特點。
科技股佈局
上半年的科技行情分爲一季度和二季度兩段主線。一季度核心敘事是由DeepSeek引發了對中國AI信心的提升，這個階段淡水泉在投資上的收穫主要得益於去年底的一些佈局。二季度在經歷了關稅的短期擾動後，市場重新迴歸到海外算力主線，這個階段淡水泉也抓住了一些機會。
週期類資產佈局
今年上半年淡水泉主要圍繞電力設備、汽車等成長類資產進行佈局，近期反內卷帶來的順週期機會，淡水泉提前也做了一些左側買入。
汽車行業新特徵
趙軍提到，近年來汽車行業呈現三個新特徵：車的科技屬性越來越強，智能化越來越強；從賣方市場變爲買方市場，只有產品力足夠強或性價比高的車型，才能滿足消費者需求；營銷方式上重視流量效應，車企之間從卷產品蔓延到卷流量。
汽車行業看好三個方向：高端化、智能化、出海。中高端自主品牌正迎來量價齊升的黃金期，國內高端車雖然僅佔到行業20%的銷量，卻貢獻了50%以上的利潤，超2000億元的利潤池，具有很大的利潤彈性。
本文轉載自微信公衆號“華爾街見聞”，FOREXBNB編輯：陳宇鋒。
