赵军线上路演：女性消费趋势、AI投资主线及新能源车产业链分析
知名私募基金掌舵人赵军在7月25日的线上路演中分享了对女性消费趋势、AI投资主线以及新能源车产业链的深入分析。赵军是中国私募对冲基金的标志性人物，曾是嘉实基金的投资总监，后创立私募淡水泉，成为中国内地“奔私”的第一代人物。他以逆向投资见长，并长期受托管理国际大型主权基金A股账户。
女性消费趋势
赵军指出女性消费有两个特点：一是对新品牌的接受度高，容易形成品牌的迁移；其次是传播力强，愿意分享，但这也可能意味着短时间内对品牌消费的超前透支。这两点往往会对品牌持续性带来较大的挑战。他还提到，以往一些由男性消费者主导的行业，女性消费者的参与也变得越来越多，例如游戏行业，2024年以来全球和中国都出现了女性玩家占比上升的趋势。
AI投资主线
赵军认为下半年AI依然会是科技板块重要的投资主线。他提到，很多中国的电子、半导体公司已深度参与到全球AI产业链，利润甚至比之前市场认为好生意模式的果链还要丰厚。他还强调，中美两国无论在AI人才还是技术优势上都显著领先其他国家，尽管AI应用端还处于早期阶段，但在各行各业都有一些落地开花，出现了一批有一定收入体量的AI产品。
新能源车产业链
在新能源车产业链上，赵军认为未来机会集中在少数头部企业，“唯有强者留其名”，腰部或尾部企业会面临到较大的压力。他指出，从电池中游的材料，再到上游的资源品，中国新能源车产业链在全球占据着绝对主导地位，这种优势短期内很难被颠覆。
全球资本再平衡与指数向上突破
赵军回顾了上半年市场机会呈现“哑铃型”特征，一类是过去几年表现较好的价值红利类资产，另一类是新兴成长类资产。他提到，政府部门在稳经济、稳增长方面持续发力，但企业和居民部门的信心仍有待修复。从价格指数来看，股价企稳回升，房价和物价(CPI/PPI)尚未完全扭转。出口成为过去一段时间中国经济总需求的主要拉动，下半年在美国全球加征关税的背景下存在不确定性，还需进一步观察。
据统计，全球基金在中美两个市场投资比例的变化情况，对中国市场的配置自2021年见顶后，近一年出现了低位企稳的征兆，后续海外资金的系统性回归有赖于中国经济复苏的确定性。
7月以来，主要指数向上突破，显著提升了市场对下半年的乐观预期。主要看好三类结构性机会：优质中国资产的价值重估、中国优势产业的全球化、科技自主可控。
投资团队动态
赵军还分享了投资团队在不同市场环境下的投资策略和研究方向，包括新兴成长类资产的表现、红利价值或低波动资产的市场青睐，以及如何挖掘新兴成长类的投资机会。
消费投资的得与失
今年上半年关于新消费的讨论很火爆，淡水泉对于新消费的布局发生在去年，当时在内需相对乏力的背景下，更多想从出海角度找消费亮点。赵军提到，女性消费力量的作用更加明显，例如在黄金饰品、奶茶、零食、美妆护理、甚至是某品牌汽车等领域，都体现了这样的特点。
科技股布局
上半年的科技行情分为一季度和二季度两段主线。一季度核心叙事是由DeepSeek引发了对中国AI信心的提升，这个阶段淡水泉在投资上的收获主要得益于去年底的一些布局。二季度在经历了关税的短期扰动后，市场重新回归到海外算力主线，这个阶段淡水泉也抓住了一些机会。
周期类资产布局
今年上半年淡水泉主要围绕电力设备、汽车等成长类资产进行布局，近期反内卷带来的顺周期机会，淡水泉提前也做了一些左侧买入。
汽车行业新特征
赵军提到，近年来汽车行业呈现三个新特征：车的科技属性越来越强，智能化越来越强；从卖方市场变为买方市场，只有产品力足够强或性价比高的车型，才能满足消费者需求；营销方式上重视流量效应，车企之间从卷产品蔓延到卷流量。
汽车行业看好三个方向：高端化、智能化、出海。中高端自主品牌正迎来量价齐升的黄金期，国内高端车虽然仅占到行业20%的销量，却贡献了50%以上的利润，超2000亿元的利润池，具有很大的利润弹性。
本文转载自微信公众号“华尔街见闻”，FOREXBNB编辑：陈宇锋。
