美國股市泡沫警報：三大趨勢預示1999年互聯網泡沫前夜重現
儘管就業和房地產市場出現不利跡象，美國主要股指仍持續上漲，整體經濟增長看似強勁。然而，分析師警告稱，一場可能與互聯網泡沫相匹敵的危機正在悄然醞釀。美國經濟和股市的增長受到鉅額且不可持續的財政赤字支出以及人工智能支出爆炸式增長的推動。
包括億萬富翁基金經理大衛·艾因霍恩在內的人士開始擔憂鉅額人工智能投資是否會帶來回報。《哈佛商業評論》最近也發表了一項研究，對人工智能是否能真正提高生產力提出了質疑。
市場估值與1999年互聯網泡沫時期相似
當前市場/經濟中的三個關鍵趨勢與1999年互聯網繁榮末期情況驚人地相似。
1. 估值已變得"瘋狂"
高估值或許是這兩個時期最明顯的相似之處。標普500信息技術板塊的預期市銷率達到8.8倍，遠高於互聯網繁榮末期的水平，也是有史以來的最高水平。
| 標普500信息技術板塊的預期市銷率 | 8.8倍 |
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席勒市盈率接近40，這在歷史上僅出現過兩次，目前略低於1999年達到的水平。席勒市盈率，即週期調整市盈率(CAPE)，剔除通脹因素後用10年的平均盈利來計算市盈率，可以平滑經濟週期對估值的影響。過往數據顯示，美股CAPE超過25倍就進入“非理性繁榮”的瘋狂期。
| 席勒市盈率 | 接近40 |
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另外，股票市值和GDP之比達到歷史高位，這一比率也被稱爲“巴菲特指標”，衡量整個市場的超買程度。
| 巴菲特指標 | 達創紀錄高位 |
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供應商融資迴歸
2. “供應商融資”迴歸
年長的投資者可能還記得“供應商融資”曾迅猛增長。在這種模式中，像思科(CSCO.US)這樣的供應商會在銷售的同時，以優惠的條件爲購買其設備的客戶提供融資服務。
英偉達(NVDA.US)上週宣佈，將向OpenAI投資至多1000億美元，助力這家ChatGPT母公司大规模建设搭载英偉達芯片的数据中心。華爾街分析師對這筆交易看法不一。看漲者認爲，這進一步證明了人工智能基礎設施業務的蓬勃發展。而看跌者則認爲，这只是英偉達在帮助一个资金匮乏的客户。部分人士還表示，這筆“投資”似乎是換了個幌子的供應商融資。
市場表現分化
3. 市場表現分化
1999年末，微軟(MSFT.US)是整個股市中價值最高的股票，其市值達到了約6000億美元。這令人矚目，但這一數值僅佔當時法國年度GDP的約三分之一。正如現在一樣，互聯網繁榮末期市場出現了明顯的兩極分化，市值排名前十的股票約佔整個市場總價值的40%。唯一一家在25年前就位列前十的公司是微軟。
然而，如今英偉達的市值略高於4.3萬億美元，遠超英國(3.6萬億美元)和法國(略低於3.2萬億美元)的年度GDP。微軟和蘋果(AAPL.US)的市值也接近4.3萬億美元。Alphabet (GOOG.US,GOOGL.US)的市值爲3萬億美元。
Seeking Alpha的Jensen表示，FOMO(投資錯失恐懼症)、動量、算法交易程序和被動指數投資等因素共同作用，可以讓股市在脫離合理估值後持續處於高位。然而，隨着時間的推移，高估值難以持續。對於投資者而言，這次的情況並不會有所不同。
