標普500指數突破阻力位，摩根士丹利提出持續突破條件

上週，標普500指數一度突破摩根士丹利設定的5500點阻力位，這一突破主要受到中美之間可能降低關稅和美聯儲政策轉向的樂觀情緒推動。然而，分析師警告稱，這種突破行情仍然脆弱。

摩根士丹利首席美股策略師兼首席投資官邁克爾·威爾遜在報告中指出，要持續突破5600-5650點區間，需要四個催化劑取得實質性進展：關稅實質性減免、美聯儲轉向鴿派、長期利率低於4%且不伴隨衰退信號，以及盈利預期上調。

債券與股票相關性變化

債券與股票相關性變化使得收益率走勢對市場方向至關重要。近期10年期美債收益率的波動凸顯了週期末段的風險。摩根士丹利分析師指出，如果10年期收益率因期限溢價壓縮而跌破4%，可能推動股市上漲；但如果收益率超過4.5%，則可能引發避險行爲。

勞動力市場穩定性

報告還強調，勞動力市場穩定是避免摩根士丹利悲觀情景（失業率飆升200個基點）的關鍵。儘管4月ISM製造業數據可能影響市場情緒，但威爾遜強調，股市尚未對真正的勞動力市場衰退進行定價。他提出，我們需要看到連續數月非農就業人數超過10萬且初請失業金人數保持穩定，才能將目前40%的衰退概率降低。

在不確定性環境下，摩根士丹利建議加倍押注具有盈利韌性且被市場低估的優質股。威爾遜表示，這不是對週期性行業的押注，而是要選擇那些定價已反映ISM低於44水平，且歷史回撤幅度小於以往衰退時期的公司。

摩根士丹利分析師建議超配美股而非國際股票，尤其是容易受到美元走勢影響的歐洲和日本股票。威爾遜總結道，美國企業盈利的穩定性、質量因子優勢以及潛在的匯率利好，在這個波動加劇的週期末段創造了相對優勢。

他重申，投資者應該利用市場波動來增加優質資產配置——包括防禦股和精選週期股——而不是追逐那些缺乏基本面確認的突破行情。