英國央行債券拋售前景受關注，市場預期量化緊縮進程或將放緩

投資者們將在週四關注英國央行關於債券拋售前景的線索。市場普遍猜測，英國央行可能會放緩減持英國國債的速度。預計英國央行將在週四公佈貨幣政策決定的同時，發佈有關其“量化緊縮”進程的評估報告。雖然英國央行不太可能明確指出在10月之後將削減資產負債表的規模，但會透露官員們對於當前每年1000億英鎊拋售規模的看法。

債券策略師預計將出現放緩態勢。英國央行6月份的一項調查結果顯示，多數人預計債券減持規模將在600億至800億英鎊之間。若實際削減規模超出預期，這將有助於支撐市場，尤其是對於那些近年來因政治動盪和養老基金需求減少而遭受重創的長期債券而言。

花旗倫敦策略師Jamie Searle表示：“鑑於近期長期債券價格波動較大，市場對此次量化緊縮政策的決定尤爲關注，並期待從年度評估中獲得一些線索。”他稱，任何表明政策制定者認爲量化緊縮政策正在影響其寬鬆政策傳導效果的跡象（預計週四將再降息25個基點）都可能有助於短期內壓平收益率曲線。

今年，英國央行計劃通過讓870億英鎊到期債務自然結清以及進行130億英鎊的主動拋售來減少其債券持有量——後者使其在全球央行中顯得與衆不同。官員們希望通過通過回購操作提供現金的方式來逐步讓市場擺脫多年來充裕的流動性，而近幾個月來此類操作的使用量大幅增加。

其8月份的政策報告通常會評估這些債券銷售對收益率、經濟以及市場運行的影響。一年前，英國央行表示量化緊縮計劃對市場的影響有限，僅將英國國債期限溢價的上升幅度的約10個基點歸因於該計劃。然而此後，多位官員的態度變得更加謹慎了。

6月，英國央行官員曼恩表示，降低利率與量化緊縮之間存在矛盾，她警告稱，債券拋售可能會因推高長期收益率而阻礙經濟的發展。英國央行行長貝利稱，貨幣政策委員會在做出決策時必須考慮收益率曲線的陡峭化問題，今年這一決策預計將更具“吸引力”。此類言論已經改變了市場預期。

市場參與者中有人呼籲英國央行減少長期債券的主動拋售量。此前的多次拋售導致英國30年期債券的借貸成本在今年早些時候升至1998年以來的最高水平，這讓英國財政大臣雷切爾·裏夫斯頗爲頭疼。其中一次動盪時期導致英國央行推遲了長期債券的拋售計劃。

一些策略專家，甚至建議英國央行停止再拋售長期債券，以控制市場供應量和收益率。而另一些人則對英國央行是否會採取這一措施持懷疑態度，因爲這樣的轉變無異於承認量化緊縮計劃正在對市場產生重大影響。整體而言，資產負債表縮減的速度放緩，但這仍可能掩蓋出活躍拋售量的上升情況。

蒙特利爾銀行分析師Laurence Mutkin表示：“可能並沒有什麼好的選擇。問題在於壓力究竟會從何處釋放出來：是通過長期債券收益率的變化，還是通過短期和中期的掉期息差的變化呢？”