投資者押注就業疲軟美國10年期國債收益率跌至五個月新低

2025-09-09 11:30

本週美國國債投資者情緒轉向，押注債券價格上漲。週一，10年期國債收益率跌至4.046%，創五個月新低。

美國國債市場迎來關鍵時刻，投資者押注債券價格上漲

本週市場迎來關鍵時刻，美國國債投資者情緒出現明顯轉向，紛紛押注債券價格繼續上漲。根據FOREXBNB的消息，週一，美國10年期國債收益率盤中一度跌至4.046%，創下自4月初以來的五個月新低。過去四個交易日，該收益率累計下跌22.4個基點，爲4月初以來最大四日跌幅。這一走勢顯示投資者正快速湧入美債市場，尋求避險與潛在收益。

就業數據與國債收益率

國債收益率下行意味着債券價格上漲。隨着美債自本月初以來持續走高，投資者在本週一系列重磅數據公佈前提前佈局，抓住交易窗口期。最受關注的首個數據將於週二公佈，美國勞工統計局(BLS)將發佈涵蓋截至3月的12個月就業數據修訂值。這一修訂將基於包括各州失業保險記錄在內的更全面數據集，市場普遍預期，修訂結果將顯示美國就業增長遠低於此前官方公佈的數據。

高盛預計，美國就業數據在過去一年每月被高估多達8萬個崗位；德意志銀行估計高估幅度在5萬至6萬個崗位之间。若修訂結果驗證這一判斷，將意味着美國勞動力市場實際表現比市場目前認知的更爲疲軟。這類疲軟經濟數據將強化美聯儲降息的理由，並推動資金進一步流入債市，從而進一步壓低10年期國債收益率。

通脹數據與市場預期

荷蘭國際集團(ING)研究主管Padhraic Garvey在研報中指出：“我們預計10年期美債收益率將繼續測試4%關口，如果突破成功，收益率短期可能繼續下探。”他預測，收益率可能會進一步跌至3.75%，但隨着未來數月通脹回升，收益率將迅速反彈至4.5%附近。通脹上行將侵蝕債券固定回報的實際價值，迫使投資者要求更高收益率以對沖風險。

市場的另一個焦點將是週四公佈的通脹數據。經濟學家預計，美國8月消費者價格指數(CPI)環比上漲0.3%，與7月增速持平，不計入食品和能源等高波動項目的核心CPI也將保持相同漲幅。去年底通脹的意外回升，曾在美聯儲9月降息後依然推動10年期國債收益率上行。市場目前普遍預計，美聯儲將在下週會議上宣佈再次降息。

不過，部分機構對降息表示擔憂。Gavekal Research合夥人兼首席經濟學家Will Denyer表示：“鑑於即將推出的減稅政策以及關稅的全部影響尚未顯現，市場可能將再次降息視爲政策失誤。如果如此，債市或將出現拋售。”一般而言，減稅與關稅均被視爲推升通脹的因素，這將使債券面臨雙重壓力。