黃金市場經歷2013年以來最大單日跌幅，引發全球投資者抄底熱情

本週黃金市場出現了劇烈波動，週二金價盤中重挫6.3%，創下2013年以來的最大單日跌幅。儘管市場出現了大幅下跌，但這並未引發恐慌情緒，反而激發了全球散戶投資者的抄底熱情。

貴金屬分析師普遍認爲此次下跌是市場泡沫的一次“健康回調”，並未動搖他們對黃金市場的核心看法。

市場分析與投資者反應

在專業人士看來，這場回調並不意外。10月6日，貴金屬精煉商MKS Pamp SA的研究主管Nicky Shiels就向客戶警告，黃金是“一個在所有技術指標上都過度延伸的擁擠交易”。紐約商品交易所(Comex)的數據顯示，黃金看跌期權相對看漲期權的交易興趣，已升至2008年全球金融危機以來的最高水平之一。

此次金價下跌似乎缺乏明確的外部催化劑，一些交易員將其歸因於對沖基金的獲利了結或銀行的拋售。並且，這場風暴幾乎完全侷限在貴金屬市場內部，全球股票、美債和原油等主要資產市場當天幾乎未受影響。

從新加坡到美國，黃金經銷商們普遍報告了搶購熱潮，全球散戶投資者將價格下跌視爲難得的買入機會。新加坡經銷商BullionStar的副首席執行官Pete Walden表示，公司在週二迎來了有史以來最繁忙的一天，“開門前就排起了隊，買家遠多於賣家”。

貴金屬精煉商MKS Pamp SA的研究主管Nicky Shiels在本週表示：“牛市總是需要健康的回調來清除泡沫，以確保週期的持久性...價格應該會盤整，並回歸到更爲穩健的看漲軌跡。”

摩根大通的分析師Gregory Shearer在本週的一份報告中表示，投資者的獲利了結行爲，將被包括央行在內的其他實物買家的“逢低買入”所吸收，最終使價格跌幅相對有限。Shearer預測，到明年第四季度，黃金平均價格將超過5000美元。

反面觀點：支撐金價的“貨幣貶值”邏輯並不牢固

儘管市場情緒樂觀，但也有分析師看到了一些警示信號。美國銀行的策略師Michael Hartnett表示，黃金在2025年已經飆升了60%，且過去4個月的資金流入量，甚至超過了此前14年的總和。

Hartnett提出質疑，認爲支撐金價的“貶值交易”邏輯並不牢固。他給出了三點理由：第一，10年期美國國債收益率低於4%；第二，美國在9月份實現了預算盈餘；第三，衡量美元強弱的美元指數(DXY)始終未能跌破4月份的低點。這些因素共同表明，做空美元、做多黃金的交易基礎或許並不如想象中堅實。

即便是看多黃金的摩根大通分析師Gregory Shearer，也在報告中將“央行放緩購買步伐”列爲對其牛市預測的最大風險。

另外，發生在2011年9月上一輪金價高點的故事也值得當下警惕。當時，金價在觸及1921美元的歷史高點後回落，彼時參加倫敦金銀市場協會(LBMA)年會的分析師們幾乎一致看漲。但結果是，黃金後來花了整整九年時間才重回那一高點。