儘管美國近期的通貨膨脹數據保持溫和，但由於關稅政策帶來的不確定性增加，美聯儲預計在本週的政策會議上將保持當前的利率水平，繼續其“觀望”態度。
當地時間週二，“新美聯儲通訊社”、《華爾街日報》的著名記者Nick Timiraos在社交平臺X上發表帖子稱：
有充分的理由相信，如果不是因爲關稅對價格構成的風險，美聯儲將準備在本週降息，因爲近期通脹有所改善。我認爲，過去五年已經改變了人們對通貨膨脹的看法。
Timiraos同時在《華爾街日報》發表文章指出，美聯儲目前處於“觀望狀態”，觀察是通脹預期還是勞動力市場先惡化。
他表示，過去三個月的CPI數據表明，通脹增長有所放緩，令市場一度預期美聯儲有望啓動降息週期。然而，官員們目前更加關注“通脹預期”的變化——即消費者和企業對未來物價的看法。這一指標雖不可直接觀測，卻對實際通脹趨勢具有重要影響。Timiraos寫道：
預期既難以衡量，又對美聯儲至關重要。經濟理論表明，預期在決定實際通脹方面發揮着至關重要的作用。
美聯儲6月利率決議將在本週四公佈。市場普遍認爲，美聯儲将继续按兵不动，把聯邦基金利率維持在4.25%-4.5%的區間水平。屆時，美聯儲还将公布最新的经济预测摘要。
文章指出，經濟學理論認爲，當企業預期未來成本上漲時，會提前漲價以轉嫁成本；工人若預期生活費用上升，也會要求更高工資。若這種心理預期蔓延，可能造成通脹的自我強化。
投資銀行瑞銀集團經濟學家艾倫·德特邁斯特（Alan Detmeister）指出：
如果每個人都預期通脹會上升，那麼通脹就真的會上升。這正是美聯儲擔憂的所在。
因此，Timiraos得出結論：
美聯儲今年是否降息以及降息幅度，將部分取決於官員如何看待通脹預期風險。
然而，近期數據顯示，美國通脹預期出現微妙變化。密歇根大學消費者調查今年春季顯示，短期與長期通脹預期均出現罕見上升；不過隨着部分關稅政策暫緩，這一趨勢已有所緩解。紐約聯儲的另一項消費者調查則僅顯示輕微上升。
一些經濟學家警告稱，企業可能已習慣於通過漲價獲取利潤，在今年夏天會再次測試消費者的承受力。東春投資（Eastspring Investments）首席經濟學家Ray Farris表示：
美聯儲此刻選擇按兵不動是正確的。任何通脹預期的上升都應令美聯儲感到不安。
紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯（John Williams）也在上月發出警告，稱不應對通脹預期的穩定掉以輕心。他表示，疫情以來的幾年改變了公衆對通脹的認知——年輕人與年長者之間的通脹預期差異已消失。
此外，與上世紀70年代不同，此輪通脹在沒有引發嚴重經濟衰退的前提下得以緩解，部分原因在於公衆未形成高通脹會持續的預期。而上世紀的高通脹則是在1980年代通過加息引發經濟萎縮後才被遏制。
當前，美國政府關稅政策的反覆亦使局勢更爲複雜。
亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）稱，連續不斷的關稅談判和實施會在市場中引發“心理反應”。不過，美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）認爲，關稅帶來的價格上漲可能是一次性的，不足以造成持續性通脹。
沃勒坦言，這種觀點或令人聯想到2021年美聯儲誤判通脹爲“暫時性”的錯誤，但他強調當前形勢已有所不同：利率已不再處於極低水平，財政刺激也明顯減少，勞動力和住房市場不再過熱。
他還指出，儘管消費者調查反映出對價格上漲的擔憂，但在當前就業市場趨緩的背景下，工人恐難以爭取更高薪酬，從而缺乏形成“第二輪通脹衝擊”的土壤。“現在的工人更多擔心的是保住飯碗，”沃勒說。
Timiraos文章指出，多數經濟學家認爲，勞動力市場若持續疲軟，將削弱企業的漲價能力，從而阻止通脹回升。安永（EY）首席經濟學家格雷戈裏·達科（Gregory Daco）表示：
企業將被迫通過裁員等方式來抵消成本上漲。
在文章結尾，Timiraos寫道，“美聯儲不想犯錯”，它必須權衡兩個重要因素：通脹預期上升和勞動力市場惡化，哪個更有可能發生，以及哪個代價更高。
