昨日中間價來到7.1656，創年內新低。如果仔細觀察，近兩個月中間價釋放升值壓力的意圖明顯。當隔夜美指上行時，其多數時間保持穩定（如6月23日僅象徵性上調15pips），而美指下行時則果斷下調。
圖：中間價與彭博預測點差
6月中旬後，中間價持續低於市場價，走出了清晰的下行通道。伴隨去美元化進程重啓，人民幣的升值空間或進一步打開。
圖：中間價連續下行（自5月9日）
外部環境：美指重回下行通道
特朗普宣佈以伊停火後，儘管雙方仍有零星衝突，但最終均選擇回到談判桌上來。
昨日以色列總理內塔尼亞胡確認停火生效，市場對霍爾木茲海峽封閉的最後擔憂盡散，原油價格連續兩日大跌。受油價影響最大的日元單日漲幅達300pips，帶動美指重回98關口下方。
圖：原油價格回到衝突開始前
而昨日鮑威爾在國會的證詞，爲降息預期添了一把火。他承認遲遲不降息的擔憂只在於關稅可能引發的物價上行，會破壞美聯儲連續多年壓制通脹的努力，一旦關稅對物價的影響在6月和7月的CPI中被證僞，不排除7月提前降息的可能。
聽證會結束後，年內的降息預期來到2.4次，到明年6月的總降息次數來到4.1次。橫亙在美元下行通道中的屏障，美元利率優勢正在消失。
圖：降息預期
內部需求：人民幣指數迴歸與結售匯缺口
1. 人民幣指數持續偏低。儘管美元人民幣自4月高位下跌4%，但人民幣指數仍處於五年來的低位（93附近）。相對於其他非美貨幣，尤其是連續升值的亞系貨幣，人民幣指數有迴歸需求。
圖：今年以來主要貨幣對美元漲幅（%）
2.結售匯供需平衡或面臨變化。5月份，銀行結售匯順差繼續擴大。從港股分紅購匯需求看，6月份爲旺季且存在大額集中，7月份購匯持續但量能減小並轉分散，預計7月份後淨結匯壓力將放大。
從內外部環境均有利於人民幣升值，中間價引導下，不排除人民幣迎來補漲，預計下一支撐區間7.10-7.15，仍建議逢高鎖定結匯。
本文作者：李浩然，來源：早安匯市，原文標題：《中間價創新低之後》
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