在创下历史最高点后，白银价格开始回落，但专家认为此次情况与历史上的两次暴跌有本质区别，其供需基础和技术走势更接近近年来黄金的突破模式。
在周五，白银继续其回调趋势，一度跌破57美元大关，而在本周早些时候，它曾接近每盎司59美元的历史高点，此前该金属已经连续八天上涨，单日回调超过2%。14日的相对强弱指数显示，白银已从超买区域回落至70以下，之前的快速上涨趋势有所减缓。
截至今年，白银的累计涨幅已接近翻倍，部分市场观察者担心可能会重演1980年和2011年的暴跌——当时白银在突破48美元后迅速回吐所有涨幅。然而，Sprott Money的分析师Craig Hemke认为，当前的经济、货币和实物供应环境与历史情况完全不同。
白银价格的波动所引发的紧张情绪实际上反映了供需格局的深层次变化。尽管伦敦的白银短缺情况近期有所缓解，但中国的库存已接近十年来的最低点，市场正面临连续第五年的结构性供应不足。美联储预计下周将降息，这为这种不产生利息的资产提供了进一步的支持。
1980年和2011年的白银牛市都以相似的方式结束。
1980年，白银在四个月内从10美元飙升至48美元，但在两个月后又回落至10美元。
从2010年末开始的牛市中，白银在八个月内涨至48美元，随后几个月回落至26美元。
这两次的暴跌让当前市场充满疑虑。一些交易员担心，白银会像前两次那样在突破48美元后迅速抛售。部分分析师甚至认为白银今年已形成看跌的双顶形态。
但Hemke指出，这一轮的技术形态明显不同。白银在去年10月3日突破48美元，随后一周首次收于50美元以上，并在48美元附近多次测试支撑后继续上涨。这种能够守住48美元关口的表现，是1980年和2011年所不具备的。他表示，要确认双顶形态，白银需要跌破46美元。
Hemke认为白银当前的价格形态，更类似于2023-2024年黄金的突破过程，而非之前的两次白银牛市。
2023年12月，黄金突破2000美元的强阻力位并冲至2100美元，随后出现急剧回调。仅17天后，黄金再次突破2100美元但再度回落。此后数月，黄金在2000美元区间震荡整理，直到2024年3月才真正突破并持续走高。
当时许多专家将黄金两次触及2100美元后回落判断为双顶和假突破，但最终被证明只是整理阶段。Hemke在去年9月撰文预测，白银未来几周的走势将与黄金在2023年末至2024年初的表现相似——冲高至48-50美元的历史高位，急剧回调，多次尝试突破失败，最终才完成真正的突破。
他预计白银的真正突破将在2026年初出现。"就像两年前的黄金一样，白银正在历史高位附近整理和筑底。"若明年实现突破，类似黄金自2024年3月以来翻倍的涨幅，白银可能在2027年中后期触及每盎司100美元。
基本面数据支持这一技术分析。供需动态对白银仍然极为有利。
许多分析师认为，去年春季因关税担忧导致白银从伦敦转移至纽约，为10月的创纪录涨势埋下伏笔。随着需求回升，特别是印度需求增加，交易商争相寻找可用金属。白银随后快速从纽约回流伦敦缓解了紧张局面，但并未解决根本问题。
问题不在于伦敦金属不足，而是全球白银供应整体短缺。这无法通过仓库间转移来解决。据Metals Focus数据，白银今年将迎来连续第五年的结构性市场赤字。
该机构预测今年供应缺口将达9500万盎司，使五年累计赤字达到8.2亿盎司，相当于一年的平均矿产产出。自2010年以来，白银市场累计供应缺口已超过5.8亿盎司。
为弥补供应缺口，白银使用者必须动用现有地上库存，这通常需要更高的价格来实现。中国库存已接近十年低位的事实，进一步印证了这一供应紧张格局。美联储转向宽松货币政策和降息预期，也将在未来一年继续支撑白银价格。周四数据显示美国失业救济申请降至三年低位，但并未动摇市场对下周降息的押注。
