自2月28日伊朗紧张局势爆发以来，已经过去了四周，战事不仅没有缓解，反而愈演愈烈。霍尔木兹海峡的“实质性”封锁仍在继续，以色列对伊朗关键能源设施的直接攻击进一步加剧了全球能源市场的动荡，布伦特原油价格突破110美元/桶，TTF天然气价格单日激增13%。紧张局势和能源“危机”也引发了金融市场的剧烈波动，黄金价格下跌15%，美国国债收益率飙升至4.4%，美股、A股和港股的波动性增加，美国国债的波动率创下2025年4月以来的新高。
图表：根据Bloomberg数据，霍尔木兹海峡过去7日的油轮通行量自3月9日起一直维持在1至2艘。
数据来源：Bloomberg，中金公司研究部
图表：自3月17日起，美股、美债、黄金等资产的波动率再次上升。
数据来源：Bloomberg，中金公司研究部
[P]随着局势的发展，市场对冲突结束时间的预期已经从最初的“速战速决”调整为现在的“长期对峙”。Polymarket的博彩赔率显示，市场预期3月冲突结束的概率从2月28日的78%下降至3月20日的4%，而预期4月1日至5月15日期间结束的概率最高（44%）。随着预期的推迟，交易焦点也将从短期情绪冲击转向长期的次生影响，如流动性对资产的负反馈和高能源成本对通胀与供应链的二阶导数压力，这也可能是上周
