在特朗普的第二个任期内，他的政策波动和地缘政治冲突催生了一种由散户主导的新交易逻辑。

“TACO”（意为特朗普总是退缩）、“FAFO”（意为先行动，后承担后果）、“FOMO”（意为害怕错过）——这些网络俚语的缩写，已经从社交媒体扩散到交易员的日常交流中。散户投资者正在将特朗普政策的不确定性转化为可操作的短线交易策略。

这种趋势正在改变市场对政策冲击的反应。无论是关税争议还是伊朗战争，跨资产价格的剧烈波动和快速反转，既带来了风险，也为那些能够把握时机的交易者创造了机会。同时，油价与黄金价格的背离，以及长期美国国债收益率的波动，正在增加跨资产的联动压力。

TACO策略的核心是对特朗普政策执行力的系统性怀疑。

2025年4月，特朗普宣布对大多数贸易伙伴征收广泛的进口关税，导致全球股市和债市大幅下跌。但随着白宫开始与其他国家进行谈判，一些投资者开始押注关税威胁被过度解读，认为特朗普最终会为了避免更严重的经济损害而退缩。

随后，美国在委内瑞拉和伊朗的军事行动上的快速转变，进一步强化了这种观点。投资者越来越倾向于测试特朗普政府能够承受多大的市场压力。德意志银行的“压力指数”——结合短期支持率变化、通胀预期、股市表现和债券收益率——显示，今年3月市场压力已达到特朗普第二任期以来的最高点。

eToro全球市场策略师Lale Akoner表示：“多头和空头仍然是基础，但‘TACO’和‘FAFO’正在成为交易台日常语言的一部分。”

FAFO策略代表了另一种思路：主动吸收短期冲击，等待政策反转后的市场修复。

在这种模式下，交易者倾向于在地缘政治冲击或政策升级的初期积极减少仓位，导致风险资产价格下跌、收益率上升，然后在市场压力达到“政治阈值”后迅速重新布局。

在与伊朗战争相关的波动期间，30年期美国国债收益率在初期急剧上升，反映了市场对通胀和财政前景的深度担忧。随着紧张局势的阶段性缓解，收益率有所下降，但最近又随着全球长期债券的抛售潮再次达到新高——这是市场对持续地缘冲突推高通胀的持续定价。

投资者越来越将长期债券视为政策制定者的“痛点阈值”：收益率的急剧上升，往往能迫使当局软化立场。不过，Akoner也指出，在持续的地缘冲击叠加通胀和增长的双重风险下，市场可能会从快速反转转向更深层次、更持久的重新定价，届时FAFO策略的有效性将受到明显限制。

2025年全年，散户大规模涌入黄金市场以对冲不确定性。去年金价累计上涨66%，创下1979年以来的最大年度涨幅，这是由于降息预期、地缘热点、央行持续增持以及黄金ETF资金流入的共同推动。

然而，在今年1月金价触及近5600美元/盎司的历史高位后，随着特朗普拘押时任委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗以及伊朗战争的爆发，资金开始转向石油，金价回落至约4500美元左右。

石油成为新的焦点。自1月以来，油价几乎翻倍，伊朗战争实际上封锁了霍尔木兹海峡这一关键航运通道，布伦特原油期货在5月1日触及每桶126美元。

这种油金背离反映了投资者行为的结构性转变——市场正在将能源敞口置于传统避险资产之上。In Touch Capital Markets高级外汇分析师Piotr Matys将这一新趋势概括为另一个潜在流行词：“NACHO”——意为“霍尔木兹绝无可能重开”。

值得注意的是，在与伊朗战争相关的重大公告发布前，市场出现了数笔价值数亿美元的定向油价押注，这已经引起了监管机构的关注。

上述交易模式的叠加，正在制造越来越复杂的跨资产联动压力。

所谓的“跨资产鞭打效应”，指的是投资者在快速变化的头条新闻驱动下，跨市场仓位的急剧翻转。商品市场（尤其是石油）更多受供需基本面的影响，而其他资产类别之间的传统相关性变得越来越不稳定。

Akoner指出，避险需求可能因关税威胁或中东风险而突然增加，随后又随着股市的稳定而迅速减少。但更深层次的风险在于，高油价一旦开始向通胀传导，将推动收益率进一步上升。“那时你就会看到更广泛的跨资产压力，”她说。

在政策信号持续波动、地缘局势难以预测的背景下，这套散户“交易手册”能走多远，仍然是市场最大的悬念。