在持续的通货膨胀和美联储新任主席沃什（Warsh）的强硬立场面前，德意志银行宣布“认输”。
6月20日，根据追风交易台的报道，德意志银行在其最新的研究报告中提高了对通胀的预期，并彻底改变了他们之前的货币政策预测：预计美联储将在2026年加息两次（总计50个基点），将联邦基金利率提升至4.1%，并且不排除7月提前加息的可能性。
该银行的首席美国经济学家Matthew Luzzetti及其团队在报告中指出，这要求市场必须迅速重新评估“更长时间、更高利率”（Higher for Longer）的宏观经济环境。由于美联储之前“过度保险”的降息政策而形成的宽松预期将被打破，固定收益市场将直接面临重新估值的冲击，而对利率敏感的资产类别需要警惕短期内可能出现的剧烈波动。
德意志银行之所以迟迟未能调整其基准预测，主要是因为两个不确定性因素：一是伊朗战争带来的经济前景的不确定性；二是新任美联储主席沃什的货币政策反应函数尚不明确。
然而，6月的FOMC会议结果消除了这些疑虑。联邦公开市场委员会整体显示出鹰派倾向，而新任主席沃什更是以坚定的措辞为政策方向定调。他明确表示：
"美联储声明称通胀主要由货币政策决定。确实如此。我多年来一直说，通胀是一种选择。确实如此。今天我宣布，本委员会已毫不含糊、全票通过决定，我们将兑现这一承诺。"
德意志银行将这一表态视为沃什将“修复”通胀问题的强烈信号，也是他们将基准预测转向鹰派的直接原因。
同时，伊朗局势的缓和导致油价大幅下降，短期和长期通胀预期有所降低，这在一定程度上消除了之前的地缘政治不确定性，为德意志银行更新预测提供了机会。
德意志银行指出，美国的“去通胀”叙事已经受到动摇，通胀压力广泛存在，并不仅限于关税和能源等一次性因素。因此，德意志银行将2026年底和2027年的核心PCE通胀预期分别大幅上调至3.2%和2.5%。
基于通胀的粘性，德意志银行更新了其基准预测：美联储将在今年（2026年）9月和12月分别加息一次，累计加息50个基点，使联邦基金利率达到4.1%。
此后，美联储将在2027年全年保持利率不变，直到2028年上半年（预计在3月和6月）才会降息50个基点，将政策利率缓慢降至3.5%-3.75%的中性水平。
德意志银行警告说，目前的预测存在双向风险，而在鹰派一侧，美联储的行动可能比基准情形更加激进。
德意志银行同时列出了可能使政策路径偏向宽松的下行（鸽派）风险：
第一，能源价格的改善和通胀预期的回落。伊朗局势缓和后油价大幅下跌，如果这一效果能够持续，可能在一定程度上减少美联储紧急行动的必要性。
第二，劳动力市场的季节性走弱。夏季期间，尤其是年轻群体的失业率存在季节性上升的历史规律。德意志银行认为，尽管美联储目前偏鹰，但并不会对劳动力市场走弱的信号完全无动于衷。
第三，关税效应的逐步消退。近期通胀数据显示，关税对月度通胀数据的推升效应可能正在减弱，这或许为美联储在应对通胀压力时提供了更大的操作空间。
德意志银行此次政策立场的转变并非突然，而是之前一系列研究的逻辑延伸。
在之前发布的多篇报告中，德意志银行研究团队已逐步构建起“美联储可能需要加息”的分析框架：
此外，德意志银行指出，当前政策利率明显低于美联储通常参考的多种政策规则所建议的水平——无论是基于当前数据、近期预测，还是美联储自身对中性利率（r-star）的判断，抑或德意志银行自己的估算，结论均指向同一方向：现行利率偏宽松。
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