2026年上半年的有色金属市场，用一句话概括就是——地缘冲突主导了价格波动的方向，供给刚性决定了价格下跌的底线。

LME铜价在12,382至14,500区间波动，振幅达17%；黄金从5,595的历史高点一度回撤28%至4,024，随后企稳回升；锡以超过85%的涨幅成为表现最亮眼的品种，而镍、铅则在下行通道中挣扎。市场表层交易的是地缘风险和利率预期，底层逻辑却是同一个问题——供给弹性正在系统性消失。