欧洲液化天然气（LNG)价格本周升至逾三年来最高水平，中东冲突对全球能源供应链的冲击正在深度显现。霍尔木兹海峡通道受阻叠加欧洲库存偏低，令市场对今冬供应紧张的担忧急剧升温。

据Argus Media数据，本周初欧洲西北部LNG现货价格升至每百万英热单位22.83美元，较一年前翻逾一倍，创2023年1月以来新高。与此同时，亚洲LNG基准价格Platts JKM 8月累计上涨13%。

价格飙升正在向市场传导多重压力：欧洲买家与亚洲买家争抢有限货源，进一步推高全球价格；高盛在周日发布的研报中警告，欧洲基准气价需涨至每兆瓦时100欧元以上，才能"更显著地抑制亚洲LNG需求"，而目前合约价格约为每兆瓦时66欧元，意味着价格仍有较大上行空间。

霍尔木兹受阻，LNG运输近乎停滞

中东冲突成为此轮LNG价格飙升的直接导火索。霍尔木兹海峡通常承担全球约五分之一的LNG供应，但冲突爆发后，过境船只数量骤降。据Kpler数据，7月仅有8艘LNG运输船驶出该海峡，而战前平均每天约有3艘通过。

本周局势进一步恶化。伊朗波斯湾海峡管理局周日威胁对数十艘船只处以罚款或没收处罚，黑名单涉及46艘船，其中包括10艘LNG运输船。Argus LNG定价主管Martin Senior表示，市场对霍尔木兹海峡短期恢复通航的信心正在减弱。

相比原油，天然气运输受到的冲击更为直接。原油运输船型相对通用，近几个月仍有部分油轮驶离海湾；而LNG运输高度依赖专用船舶及配套基础设施，一旦关键航道受阻，替代运输空间明显更小，供应中断风险也更高。

欧洲库存偏低，补库进度持续落后

欧洲正成为这一轮供应冲击下最脆弱的市场之一。冲突爆发前，欧洲天然气库存已低于往年同期水平；冲突后，为维持当前供应，欧洲进一步放缓注气，导致补库进度持续落后。

据Gas Infrastructure Europe数据，8月欧洲日均净注气量仅为3太瓦时，低于去年同期的3.6太瓦时。目前德国储气设施仅完成约50%的充填。按照德国相关规定，若私营企业未充分利用预订的储气容量，政府需介入购气并进行储存。

库存偏低的风险已经持续数月受到市场警告。与此同时，未来数月天然气期货价格走势基本持平，淡季囤气、冬季高价出售的套利空间被进一步压缩，也削弱了贸易商主动补库的动力。随着冬季临近，市场正密切关注欧洲政策制定者是否会出手干预。

亚洲需求则成为决定全球气价走向的另一关键变量。冲突初期，亚洲买家主动削减LNG进口，在一定程度上缓解了欧洲与亚洲之间的货源争夺；但随着局势持续，亚洲各经济体购气意愿重新回升，全球LNG市场的供需缺口正在进一步收紧。

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