美伊在霍尔木兹海峡的军事对抗急剧升温，全球油市再度面临供应冲击。布伦特原油9日盘中突破100美元/桶，为7月24日以来首次，市场对中东供应中断的担忧重新主导油价定价。
9月9日，布伦特原油盘中一度上涨2.3%，突破100美元/桶；截至发稿，涨幅收窄至1.82%，报99.7美元/桶。
据新华社，伊朗伊斯兰革命卫队9日发表声明说，作为对美军在波斯湾打击伊朗油轮的回应，革命卫队当天对两艘美国军舰和8艘油轮实施打击，还对10艘违规船只实施了打击。另据央视报道，美国中央司令部8日表示，美军当天摧毁了5艘伊朗原油运输船。
冲突升级之际，汇丰在8日发布的报告中指出，霍尔木兹海峡的供应中断可能已经从短期冲击演变为“新常态”，油市将在更长时间内维持偏紧格局。该行将布伦特原油2026年全年均价预测从80美元/桶上调至90美元/桶，2027年预测则从65美元大幅上调至85美元。
高盛亦警告，若航运扰动持续恶化，布伦特油价可能进一步升至120美元/桶。与此同时，全球原油库存持续下降，也为油价提供基本面支撑。
本轮冲突升级呈现明显的"以牙还牙"态势。
据央视报道，9月8日，美国中央司令部发文称，美军部队于当天摧毁了5艘伊朗原油运输船。此前两天，伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）两次使用弹道导弹袭击一艘美国海军军舰。美中央司令部称，美国军舰成功躲避了伊朗方面的袭击，并继续在该地区海域执行巡逻任务。袭击未造成任何美方人员伤亡。
当地时间8日晚，伊朗方面消息称，一艘伊朗油轮在距离哈尔克岛4英里处遭到美军导弹袭击。报道援引当地消息人士称，事件中无人伤亡，油轮船员正在撤离。相关部门正在调查有关事件的具体情况。
霍尔木兹"新常态"：通道受损已成结构性问题汇丰报告指出，自7月停火协议破裂以来，霍尔木兹海峡液体流量已稳定在冲突前约30%的水平，但日内波动剧烈。目前经海峡运输的液体约为600万桶/日，远低于冲突前的1900万至2000万桶/日。
报告将这一状态定义为“中断”而非“封锁”——海峡既未完全关闭，也未完全恢复通航，而是处于持续受损状态。该行基准情景认为，美伊最终可能达成脆弱谅解，但协议仍会反复破裂，安全局势持续动荡。由此预计，霍尔木兹海峡流量将从当前约600万桶/日逐步回升至年底的800万桶/日，并于2027年中期升至950万桶/日，仍明显低于冲突前水平。
绕行管道将成为缓解供应压力的重要补充。报告预计，沙特东西向管道、阿联酋ADCOP管道等现有及在建项目，可推动绕行流量从目前逾400万桶/日升至2027年中期的680万桶/日，届时海湾地区总出口量有望达到约1650万桶/日。不过，这仍不足以完全弥补海峡流量损失，报告预计市场要到2027年中期才能恢复平衡，意味着未来数个季度库存仍将持续下降。
三种情景，价格区间从70到120美元报告围绕霍尔木兹流量走势设定了三种情景，对应截然不同的油价路径。
基准情景下，布伦特原油预计在今年剩余时间维持在90美元/桶中段，2027年随市场逐步趋于平衡而温和回落。2026年四季度预测定为95美元/桶，2027年全年均价85美元/桶，2028年起降至75美元/桶。
僵局情景下，若外交谈判持续失败，霍尔木兹流量维持在当前低位，全球库存将逼近最低操作水平，布伦特原油可能升至110至120美元/桶区间，并在2027年三季度需求破坏与非欧佩克供应增长推动市场再平衡后才会回落。
复苏情景下，若2026年四季度达成持久停火，海湾出口大幅恢复，市场可能在年底前重回平衡，并于2027年形成逾3mbd的供应过剩，布伦特原油届时将跌回70美元/桶区间。
成品油市场更紧，炼油利润创历史新高报告指出，成品油市场的紧张程度甚至超过原油市场，且这一局面预计将延续至2027年。
欧洲柴油裂解价差于9月1日突破90美元/桶，创历史新高，部分原因在于俄罗斯将柴油、汽油及航空燃油出口禁令延长至2027年1月31日（据路透社8月29日报道）。汽油裂解价差近期也接近90美元/桶，航空燃油利润同样突破90美元/桶，与柴油大致持平。
运输与保险成本的飙升是炼油利润高企的另一重要原因。报告援引TotalEnergies首席执行官的估算称，以"暗行"模式穿越霍尔木兹的成本约为10美元/桶（据路透社8月24日报道），从海湾运至亚洲还需额外支付6至9美元/桶，整段运输成本约为16至19美元/桶，约为冲突前的十倍。
俄罗斯方面，据Kpler 7月数据，约60%的俄罗斯炼油产能已遭无人机袭击或受到影响，离线产能估计达150至200万桶/日。俄罗斯8月海运柴油及瓦斯油出口量仅为15万桶/日，同比下降61万桶/日，较五年均值低81%。
报告大幅上调2026至2028年炼油利润假设，预计西北欧综合炼油利润2026年全年均值将达31.7美元/桶，远高于此前预测的20.9美元/桶，并预计成品油市场紧张局面将持续至2027年，届时才会随海湾炼厂逐步恢复正常运营而缓解。
对冲基金正大举加码石油及成品油多头仓位据KempEnergy研究公司援引监管机构和交易所最新持仓数据，由于库存持续偏低，加之炼油选择空间有限，成品油市场——尤其是汽油——已成为对冲基金及其他资金管理者的重点押注方向。
截至9月1日，基金经理们在三大汽油和中间馏分油品种的期货及期权合约中，累计持有净多头头寸约1.77亿桶。相比之下，基金对原油市场的态度则显谨慎，持仓基本持平甚至略偏空，净多头仅为3.8亿桶。
在燃料板块中，汽油的看涨情绪最为浓厚，净多头头寸高达8900万桶，不仅高于2011年以来约90%的周度历史水平，也处于2020年初疫情爆发以来的高位区间。
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