钼的价格弹性之所以"惊人"，不是因为它稀缺——全球储采比 65 年、中国 80 年，它一点都不稀缺——而是因为它的供给曲线几乎是垂直的：全球 70% 的钼来自铜钼伴生矿的副产品，产量由铜的采选计划决定，与钼价本身无关。当需求端出现哪怕 2%–3% 的超预期增量，市场没有"加价就有货"的边际供给来吸收，价格只能以数十个百分点的幅度去完成出清。这是一种典型的"小缺口、大价格"结构。
全球钼供需缺口将在 2026 年转正缺口并持续扩大，2027 年达到 2.64 万吨的峰值，占当年供给的 9%，随后随沙坪沟（+2.2 万吨）、曹四夭（+1.5 万吨）等中国项目在 2028 年集中投放而收敛。这意味着 2026–2027 年是这轮周期最紧的两年。需求端的结构性变化同样关键：造船用钼将从 2025 年的 0.57 万吨增至 2030 年 1.32 万吨（CAGR 18.3%），风电从 1.80 万吨增至 2.43 万吨，军工从 1.63 万吨增至 2.42 万吨——三者合计贡献了未来五年需求增量的约 33%。
