别被牛市冲昏头！美股涨势可能比你想象的更脆弱

美股涨势脆弱：投资者需警惕潜在风险

今年以来，尽管美国股市表现强劲，但多项指标显示，这轮涨势的脆弱程度远超表面所见。2025年迄今，市场经历了关税战火、真实冲突、美元武器化担忧、AI投资热潮以及多起备受关注的破产案，这些因素都被视为潜在的隐患。尽管如此，股指却始终徘徊在历史高位。

从长期视角看，当前股市上涨呈现抛物线式走势，对于经验丰富的投资者而言，这种走势通常是明确的预警信号。

技术分析与市场背离

从技术分析角度看，标普500指数创新高时，成分股创年内新低的数量却在同步增加，形成典型的“负背离”。这种现象在1998年股市调整前和2000年科技泡沫破裂前都曾出现。当前AI企业对数据中心的疯狂投入，可能预示着市场重蹈科技股崩覆辙的风险。

估值指标与潜在跌幅

估值指标虽然无法预判下跌时点，却能预示最终跌幅。当前美股综合估值指标已突破百年纪录。以往估值极高时，市场曾出现30%至50%的跌幅，若此类崩盘重现，对此刻的入场者无疑是个噩耗。

从实际购买力角度更能体会估值畸高：以平均收入计算，购买一份标普500指数合约所需工时已突破200小时，远超疫情前的140小时和2000年股市顶峰的100小时——而那次顶峰之后两年内跌幅超过50%。

市场抛售压力

市场还潜伏着巨大抛售压力：美国家庭持股占金融资产比重已达历史峰值。当散户蜂拥入市推高估值至不可持续水平，往往预示着长期低迷的开始。

宏观策略师Simon White指出，尽管当前市场仍乘着乐观情绪的浪潮持续前行，但投资者理应保持清醒。“表面繁荣之下，诸多预警信号表明趋势可能骤然逆转。具体诱因可能难以预料，但当风暴来临，做好损失防护的投资组合肯定将显现巨大优势。”