华创证券：就业数据真空期或促使美联储在12月份暂停降息

华创证券分析：美国9月非农数据及美联储降息预期

华创证券最新研报指出，9月美国非农数据虽显示总量边际回升，但结构上仍有瑕疵。尽管相比于7-8月份有所改善，但10月份以来的就业状况可能并未持续改善，这可能影响美联储的降息决策。

9月非农数据简述

就业增长主要集中在教育保健服务（+5.9万）和休闲酒店业（+4.7万），合计占总新增就业的约9成。制造业和专业商业服务的就业出现萎缩。

失业率超预期上行，主要由于劳动力供给回升，劳动参与率回升0.1个百分点至62.4%，家庭调查口径的新增就业增长25.1万，劳动力供给增长47.2万。

时薪增速小幅低于预期，环比0.2%，预期0.3%，前值0.4%，6个月变化的折年率从3.8%降至3.6%。同比增速3.8%，预期3.7%，前值3.8%。周工时持平于34.2小时，周薪环比增长0.2%。

10月以来的就业状况

9月非农数据虽显示总量边际回升，但结构上仍有瑕疵。10月份以来的就业状况可能并未持续改善，初请失业金人数虽保持在22-23万之间，但持续领取失业金人数上升。ADP口径的新增就业人数较8-9月份回升，但仍保持不足5万的低位水平。Indeed的职位空缺数据继续下降。

美联储降息预期

市场对12月份降息的预期有所降温，部分美联储官员倾向于不降息，主要考虑因素是缺乏最新的官方非农报告，让其短期倾向于谨慎行事。然而，从目前的就业和通胀情况来看，尚没有达到让美联储调整至可以保持较长时间暂停降息的节奏。市场预期明年1月会继续降息，明年降息的大方向依然较为清晰。

风险提示：美国就业和通胀数据超预期。