英伟达财报难消市场疑虑 AI赛道陷”泡沫论“ 与 ”早期论“激辩  

英伟达财报未能缓解AI股泡沫担忧，市场分歧加剧

华尔街曾期待英伟达的财报能缓解对人工智能(AI)股泡沫的担忧，但结果并非如此。市场对AI股的看法出现了分歧，一方面有怀疑论者担心市场估值过高，另一方面有乐观派认为AI股回调是健康调整。

怀疑论者认为，随着投资者追捧少数与AI热潮相关的成长型股票，市场估值已飙升至危险水平。这些公司为维持竞争地位投入的数千亿美元资金被认为难以持续，尤其是在它们开始通过举债来跟上节奏的情况下。此外，这类融资安排的循环特性可能引发系统性风险——一家公司的疲软可能拖垮整个AI交易生态。

乐观派则将近期AI相关股票的回调视为进一步上涨前的健康调整。他们认为，作为AI交易核心的大型科技巨头微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)、Meta Platforms(META.US)和Alphabet(GOOGL.US)将持续投入资源开发相关产品，且目前毫无放缓迹象。加之行业需求旺盛，监管环境对增长相对有利，他们认为AI投资周期仍处于早期阶段。

英伟达财报发布后，上周四股市的剧烈波动凸显了这种不确定性。这家芯片制造商的股价起初上涨逾5%，带动其他众多AI概念股走强，但随后转而下跌，收盘跌幅达3.2%。标准普尔500指数和纳斯达克100指数也同步波动，开盘上涨后迅速抹平涨幅，最终大幅收跌。

英伟达的主要客户支出计划早已提前披露。数据显示，微软、亚马逊、Meta和Alphabet合计占英伟达销售额的40%以上，预计未来12个月它们的资本支出总额将增长34%，达到4400亿美元。

除英伟达外，其他半导体公司近期突然陷入困境，因为华尔街开始质疑AI支出的持续性。半导体类股指数11月已下跌11%，有望创下2022年以来最糟糕的月度表现，AMD(AMD.US)和Arm Holdings(ARM.US)等公司的股价跌幅均超过20%。

投资者真正开始质疑的是支出的另一面——投资回报率。对于提供AI软件和服务的公司而言，这笔巨额资金何时能转化为更快的增长和更高的盈利能力，如今已成为一个关键问题。

自10月29日发布财报以来，Meta股价已下跌21%，投资者对其激进的资本支出计划日益担忧。出于类似原因，微软同期股价也下跌了13%。资产负债表较弱的公司遭受的打击更为严重，CoreWeave Inc.(CRWV.US)本月股价暴跌46%，甲骨文(ORCL.US)股价下跌24%，有望创下2001年以来最糟糕的月度表现。

所有这些因素导致投资者根据各自的视角(悲观或乐观)产生分歧。但各方达成共识的一点是，AI领域的波动将进一步加剧。