美国银行股价变动分析：估值与基本面的双重影响
美国银行股价的变动受估值和基本面因素的共同影响，其中估值对股价的影响大于基本面。市场对银行基本面的定价非常充分，不同银行的估值和基本面趋势决定了它们股价的表现。投资者需要在不同阶段跟踪基本面，并区分股价周期，以把握估值、市值等阶段性重要因素。
股价上涨的四个典型阶段
美国银行板块的股价上涨可以分解为估值因素和基本面因素，并根据这两大因素的不同组合划分为四个阶段，表现从高到低依次为：估值和基本面双升阶段、估值提升但基本面未改善阶段、基本面改善但估值未提升阶段、估值和基本面双杀阶段。
| 阶段 | 描述 |
|---|---|
| 阶段1 | 板块估值和基本面双杀，如次贷危机、全球疫情等系统性风险时刻。 |
| 阶段2 | 板块估值和基本面双升，一般发生在系统性危机后的修复期。 |
| 阶段3 | 板块基本面改善、估值未提升，支持性政策持续发力但市场对经济预期有分歧。 |
| 阶段4 | 板块估值提升、基本面未改善，对经济预期明朗但货币政策和经营环境未继续向银行有利方向发力。 |
在这些阶段中，低估值是个股超额收益的重要来源，市值因素在极端阶段有重大影响。
未来展望与选股策略
当前美国银行板块处于阶段4，即估值提升、基本面稳定的阶段。未来是否进入阶段3或留在阶段4，主要取决于对美国经济和市场的整体预期。在阶段3和阶段4，美国大行通常表现优异，尤其是那些处于历史估值水平较低分位数的个股。此外，能实现ROTE持续改善的银行也是当前优选。
监管放松可能进一步推动美国大型银行估值提升。美联储理事会通过调整增强型补充杠杆率(eSLR)标准的提案，可能提高美国大行参与美债市场的活跃度。新巴三最终方案的敲定可能导致大多数大型银行的RWA规模提高约3%至7%，
