紧缩倒计时？澳洲联储本周料再度按兵不动 通胀重燃或致2026年掉头加息

澳洲联储预计维持现金利率不变，市场关注政策立场变化

澳洲联储即将在周二公布最新利率决议，经济学家普遍预计该行将连续第三次会议维持现金利率为3.6%不变，这一预期也得到了隔夜指数掉期市场定价的支持。市场参与者正密切关注澳洲联储是否会展现出鹰派立场，这可能预示着明年加息的可能性。由于通胀压力、国内需求韧性和劳动力市场紧张，掉期市场预计政策将在2026年年中重新转向紧缩。

澳大利亚联邦银行澳大利亚经济研究主管贝琳达·艾伦指出，经济产能正在萎缩，通胀上行风险大于下行风险，现金利率的限制性程度并不如最初认为的那样高。她认为12月会议不会考虑加息或降息，但会议声明将不得不承认经济和通胀风险平衡发生了变化。

澳洲联储的宽松周期是发达国家中时间最短、幅度最平缓的之一，仅用六个月时间累计降息75个基点。与此同时，交易员加大押注美联储将在本周晚些时候连续第三次降息，原因包括美国总统特朗普要求更宽松政策的压力和就业市场走软的数据。

澳洲联储与美联储的政策分歧导致澳大利亚国债遭遇大规模抛售，10年期基准国债收益率攀升至4.73%，为2023年11月以来最高水平。这使得澳大利亚国债相对于美国国债的收益率溢价升至三年多来的最高水平。

花旗集团全球利率交易策略师本·威尔特希尔表示，这清晰地反映出市场对澳洲联储政策路径的看法发生了根本性转变，数据和固定收益市场传递的信息响亮而明确——政策倾向坚定地指向更高的利率水平。

明年1月底公布的澳大利亚第四季度通胀数据将具有特殊意义。如果通胀数据再次超出预期上行，可能促使澳洲联储在2月2日至3日的下次政策会议上为加息打开大门。近期数据显示经济的潜在韧性：11月房价延续涨势，上一季度商业投资强于预期，家庭消费也显示出韧性。

尽管如此，澳洲联储周二的政策沟通很可能依旧不会给出明确承诺，委员会将继续依赖数据决策。决策者可能希望等待更多信号，以判断近期通胀突破澳洲联储2–3%目标区间上限是短暂波动还是更严重的问题。

美国银行澳新地区经济研究主管、前澳洲联储官员尼克·斯坦纳表示，如果当前的经济强度持续下去，下一步行动可能是加息。汇丰控股澳大利亚首席经济学家保罗·布洛克瑟姆认为，经济既不过热，也不过冷，下一步行动更可能是加息而非降息。他补充称，过去几周的一系列数据清楚地表明，澳洲联储没有进一步降低现金利率的必要或空间。