欧洲央行放鹰与财政扩张共振 德债收益率触及九个月高位

欧洲央行鹰派言论推动德国国债收益率上升

欧洲央行一位执行委员会高级委员的言论表明，她对市场押注欧央行下一步利率动作将是加息感到“可以接受”，这导致德国基准借贷成本升至3月以来的最高水平。该高级委员在采访中表示，对投资者押注欧洲央行下一次加息感到满意且“可以接受”。

在她的鹰派言论发表后，德国10年期国债收益率上升了3个基点至2.83%，接近3%这一历史意义点位，而20年期等期限更长的德国国债收益率已处在自2011年以来的最高水平。与此同时，美国和英国同期限国债收益率则徘徊在接近年内最低点的区间，远低于今年早些时候的峰值。

欧洲央行政策预期

伊莎贝尔·施纳贝尔(Isabel Schnabel)是首位以相当确定的鹰派语气表示，在欧洲央行这轮降息周期累计降息2个百分点之后，欧洲央行基准利率已经触底的执行委员会成员。货币市场随后强化了“欧洲央行宽松周期已经结束”的债市交易观点，交易员们目前押注明年年中前欧洲央行仅会再降息3个基点，远低于上周预期的10个基点。

德国商业银行(Commerzbank AG)的资深策略师豪克·齐姆森(Hauke Siemssen)在一份报告中指出：“在施纳贝尔今晨的评论放大市场影响之下，德国长期限国债收益率正逼近关键水平。”

德国财政政策影响

自今年3月德国政府推出一项超大规模支出计划以来，德国国债整体表现一直落后于发达国家债券市场。尽管随后几个月跌势有所收窄，但在德国议员们近日通过德国政府2026年预算规划后，市场对庞大长期限债券发行导致“期限溢价”全面上行的担忧再度升温。

德国政府上周还通过了一项备受争议的养老金法案，预计将进一步推高政府财政支出成本和预算赤字。高盛集团的欧洲市场策略师乔治·科尔(George Cole)表示：“德国经周期调整后的预算赤字预计将继续大幅扩大，这一规模让我们有信心认为，在未来几个季度里，德国国债收益率将升至3%及以上水平。”