美联储购债计划引发华尔街银行预测修正，借贷成本下降

美联储宣布每月购买400亿美元国债的计划，导致华尔街银行对2026年债务发行预测进行修正，并推动借贷成本下降。美联储此举旨在通过重建金融体系的储备来缓解短期利率压力。

巴克莱银行估计，美联储到2026年可能购买近5250亿美元的国债，较之前的预测3450亿美元有所增加。同时，向私人投资者净发行的国债预计仅为2200亿美元，较之前的预测4000亿美元有所减少。摩根大通和道明证券也认为美联储将吸收更多债务。美国银行预计，美联储可能需要更长时间维持较高的购债速度，以增加足够的准备金并稳定货币市场利率。

美联储将于12月开始购买144亿美元的国债，其储备管理操作(RMP)也将把其在12月1日停止收紧投资组合后仍在逐步解除的机构债务的收益进行再投资。这些措施预计将缓解美联储缩减资产持有量数月来不断累积的压力，并提振互换利差和SOFR-联邦基金利率基差交易。

然而，加拿大帝国商业银行的策略师表示，这些措施并不能完全消除波动性，因为美联储在12月份的购买量不太可能超过隔夜资金的需求，而隔夜资金的需求往往会在年底前后积聚，因为银行会限制回购市场的活动以巩固其资产负债表。

华尔街投行看法

投行 观点
美国银行 策略师认为，由于到4月中旬，RMP只能在自然负债增长的基础上增加800亿美元的现金储备，而美联储需要增加1500亿美元才能达到理想结果，因此维持较高购债速度存在时间延长的风险。
巴克莱银行 美联储的激进举措表明其对融资压力“容忍度极低”。预计12月份每月将购买约550亿美元，并将在第一季度保持这一高位，然后在4月份将购买规模下调至预计每月250亿美元。
德意志银行 美联储提前启动货币政策表明，与2019年相比，其在向充足货币供应过渡的过程中明显更加谨慎。这有利于回购市场进一步趋于稳定，对SOFR联邦基金和前端互换利差应有利好。
摩根大通 预计美联储将在4月中旬之前维持每月400亿美元的购债规模，之后将减慢至每月200亿美元。加上每月约150亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)偿还再投资，美联储将在2026年于二级市场购买约4900亿美元的国债。
RBC Capital Markets 该机构表示，其显然低估了美联储对月内回购水平波动的不安程度，并认为美联储会先进行抵押贷款支持证券再投资，然后再“加大力度”。预计每月采购额的最低水平为200亿至250亿美元。
TD证券 预计美联储在2026财年将通过RMP和MBS再投资购买4250亿美元的国债，这将占净供应量的大部分。
富国银行 策略师们仍然预计年底前后会出现一些融资压力，因为美联储的积极举措“令人鼓舞，但并非万灵药”，尽管市场波动性可能会略有降低。
SMBC Nikko 美联储正试图“积极管理银行准备金过剩”，而这一策略能否成功将取决于市场参与者使用常备回购机制的意愿。