存储涨价潮下的“受害者”：消费电子产商陷入成本泥潭，苹果(AAPL.US)、惠普(HPQ.US)等面临利润冲击

存储芯片价格飙升对消费硬件制造商造成压力

过去一年，存储芯片价格的飙升使得Sandisk(SNDK.US)、美光科技(MU.US)和西部数据(WDC.US)等公司成为市场上的热门股票，但同时也给其客户，包括苹果(AAPL.US)和惠普(HPQ.US)等消费硬件设备制造商带来了压力。这些公司面临着利润率下降或提高产品价格以抵消内存成本增加的两难选择。

Tortoise Capital高级投资组合经理Rob Thummel指出，设备制造商基本上只有两个选择：接受利润率下降或提高价格以抵消更高的内存成本，这可能会损害需求。Tortoise Capital管理着91亿美元的资产，并运营着一只专注于人工智能基础设施的交易所交易基金。

IDC认为，内存需求的激增导致了“前所未有的内存芯片短缺”，这对设备制造商来说是一场“危机”。供应短缺导致芯片价格飙升，苹果股价在2025年仅上涨8.6%，创下自2022年以来的最差表现，今年年初更是下跌4.4%，跻身纳斯达克100指数中表现最差的20只股票之列。惠普股价周三收于2020年11月以来的最低水平，此前该公司股价在2025年下跌了近三分之一，并在2026年初又下跌了6.8%。戴尔科技(DELL.US)股价自10月份创下历史新高以来已下跌28%。

芯片制造商的风险

内存价格上涨也给为智能手机提供半导体的芯片制造商带来风险，瑞穗证券最近下调了高通(QCOM.US)的评级，美国银行也下调了Arm(ARM.US)的评级。

Thummel表示，只要内存价格居高不下，市场就可能继续施压这些公司。在业内标的中，他只看好戴尔，因为其服务器业务的增长抵消了内存价格上涨带来的不利影响。

存储设备公司表现强劲

相比之下，存储设备公司在2026年伊始便表现强劲，Sandisk、西部数据、美光和希捷科技(STX.US)延续了2025年的涨势。Sandisk领涨标普500指数，年初涨幅超过60%，西部数据和美光也位列该指数涨幅前20名。

三星电子上周公布的业绩显示，DRAM芯片的平均售价环比上涨超过30%，而NAND芯片的售价也上涨了约20%。预计这一价格上涨趋势将持续到2026年甚至更久，这也推动了三星利润增长超过三倍。

IDC分析师Francisco Jeronimo在12月的一份报告中写道，这一次的情况有所不同，这不仅仅是由供需不匹配导致的周期性短缺，而是全球硅晶圆产能可能出现的永久性战略性重新配置。

在智能手机等面向消费者的硬件产品中，内存成本可能占到材料成本的10%到20%。惠普的盈利预期低于预期，公司高管在电话会议上估计，内存成本的预期增长将使其2026年调整后每股收益减少30美分。

高盛分析师Katherine Murphy预计，为抵消内存芯片等原材料成本上涨而采取的提价措施，将在2026年下半年对低端消费者的个人电脑购买量产生“实质性影响”，而惠普在这一领域的市场份额比戴尔更大。

数据显示，过去一个月，市场对惠普2026年每股净收益的普遍预期下调了7.1%。戴尔也指出，内存价格上涨对其业绩造成了影响，但由于人工智能的快速发展带动服务器业务需求强劲，其业绩预期相对保持得更好。

Freedom Capital Markets董事总经理兼科技研究主管Paul Meeks表示，未来两年，内存组件成本的上涨幅度将非常大，甚至会对苹果这样规模的公司造成冲击。好消息是，内存价格具有周期性，但目前供应如此短缺，预计短期内价格不会出现回调。