美国1月CPI涨幅弱于预期！市场降息预期升温 但就业市场趋稳或令美联储继续观望

美国1月CPI涨幅低于预期，市场降息预期升温

根据最新公布的数据，美国1月CPI同比上涨2.4%，低于市场预期的2.5%和前值2.7%；环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%和前值0.3%。核心CPI同比上涨2.5%，符合市场预期，低于前值2.6%；环比上涨0.3%，符合市场预期，高于前值0.2%。

尽管整体通胀放缓幅度好于市场预期，但核心通胀仍顽固，加上劳动力市场趋稳，可能会使美联储继续在一段时间内维持利率不变。分析指出，美国1月整体CPI涨幅低于预期，主要受去年较高基数效应影响。此外，每年1月的核心CPI数据往往超出预期，因劳工局模型未能完全计入年初一次性提价因素。这份CPI数据可能同时反映了这种年初效应及特朗普广泛关税的传导影响。经济学家预计，受进口关税传导及去年美元贬值影响，年内通胀或阶段性回升。

服务业通胀显著上升

值得注意的是，服务业通胀显著上升。剔除住房的核心服务业通胀环比涨幅为0.56%，这是自去年1月以来的最大涨幅。不过，即使核心服务业通胀环比大幅上涨，同比涨幅也降至2.67%，为2021年3月以来的最低水平。这很可能是1月核心CPI同比涨幅从2.6%回落至2.5%、创2021年3月以来新低的一个重要原因。

市场反应

在这份最新通胀数据公布后，美元短线跳水，现货黄金短线拉升超20美元，美股三大股指期货转涨。美债收益率下跌——10年期美债收益率下跌3.3个基点，报4.071%；对货币政策敏感的2年期美债收益率跌2.3个基点，报3.443%。

此外，在1月CPI数据公布后，2026年美联储降息幅度预期已升至61个基点，而此前仅为58个基点。市场目前认为，美联储在四月前降息的概率为30%，而在六月前降息的可能性超过80%。

分析师Adam Button指出，CPI数据公布后，市场对美联储的定价出现轻微鸽派转向，美元随之走软，标普500指数期货抹去早前跌幅。但值得注意的是，因政府停摆导致10月CPI数据缺失，11月数据收集启动晚于往常，覆盖了更多季节性假日折扣。经济学家普遍警告，这些干扰因素可能人为压低了读数。

高盛资产管理公司多行业固定收益投资主管Lindsay Rosner则表示，鉴于1月CPI数据并未如担忧那般强劲，美联储的“正常化”降息路径似乎更加清晰。这将取决于就业市场是否继续呈现改善迹象，因为联邦公开市场委员会(FOMC)对劳动力市场疲软的敏感度很高。其仍然预期美联储今年将降息两次，下一次降息将在6月份进行。