复盘过去50年油价冲击：现在对市场而言，只有两件事最重要！

地缘政治冲击下的原油价格飙升及其对市场的影响

过去一周，由于美国和以色列对伊朗的联合袭击，几乎所有主要资产类别都经历了剧烈波动，原油价格出现了有记录以来最剧烈的飙升之一。华尔街策略师们正在紧张推演市场与全球经济的各种情景。尽管地缘政治冲击对金融市场的影响往往短暂，但法国兴业银行美国股票策略主管Manish Kabra指出，通过审视过去50年里的油价冲击，可以为投资者提供一些关于目前对其投资组合真正重要的线索。

Kabra认为，当前全球市场最关键的议题可归结为两点：油价冲击将持续多久？美联储及其他央行将如何应对？此外，市场需要承受多大痛苦，才能促使特朗普总统决定缩减放弃美国军事介入？美国总统特朗普周一在接受采访时已表示，这场战争“基本结束了”。

历史先例分析

Kabra的分析聚焦于五次曾导致油价飙升的历史事件：2022年俄乌冲突、2003年伊拉克战争爆发、1990年海湾战争、1979年伊朗革命以及1973年石油输出国组织因赎罪日战争实施的禁运。他指出，“根本上取决于两个变量：1)冲击持续时间；2)美联储的反应机制。”历史表明，在此类事件期间美国股市往往跑赢国际同行，美元也通常获得提振。

Kabra进一步解释称，过往经验表明油价冲击通常在三个月后消退。但市场关注的不仅是油价波动本身：美联储的应对措施同样具有重大影响。芝商所的FedWatch工具显示，近期利率期货交易员已押注于油价飙升将降低美联储今年再次降息的可能性。部分交易员甚至押注，若油价上涨助推通胀回升，美联储可能加息。

值得注意的是，目前，反映投资者长期通胀预期的市场指标尚未出现显著波动，这可能表明市场仍预期通胀影响将相对短暂。Kabra援引了五年/五年远期盈亏平衡通胀率作为例证，该指标通过美国国债市场的交易推导出通胀预期。它衡量投资者对从现在起五年后的五年期平均通胀率的预期。自夏季以来，该指标一直在走低。

最终将由央行决定是否对暂时的价格飙升视而不见。