存储芯片行业告别“繁荣-崩溃”魔咒！HBM供不应求、涨价已成“新常态

存储芯片行业迎来新周期：AI需求推动价格上涨

过去数十年，存储芯片行业一直遵循“繁荣—崩溃—再繁荣”的周期性模式。然而，随着人工智能(AI)支出的热潮，这一行业正迎来新的节奏。业内高管指出，AI已经从结构上打破了旧周期，且价格没有任何下降迹象。

慧与科技(HPE.US)首席执行官安东尼奥·奈里表示，由于供不应求，整个行业将继续提价。硬盘制造商希捷(STX.US)的高管也认为，存储芯片价格上涨很可能成为未来几年的“新常态”。

结构性变革与长期合同趋势

韩国存储芯片巨头SK海力士表示，整个存储芯片行业正在经历结构性变革。公司客户，包括超大规模数据中心运营商，越来越倾向于签订长期合同，而非过去更常见的一年期协议。美光科技(MU.US)也指出，客户现在非常愿意签署长期供应协议，以锁定未来多年的内存供应。博通(AVGO.US)首席执行官陈福阳表示，他已锁定直至2028年的供应。

AI工作负载需要一种与以往完全不同、且对存储需求更高的架构，这远远超出了行业过去的设计基础。Meta Platforms(META.US)在推出自研AI芯片的同时，提到对其所需高带宽内存(HBM)供应的担忧。

AI基础设施建设推动存储需求

2025年，随着全球AI基础设施建设进入爆发期，存储行业迎来“超级周期”。AI服务器对存储容量和带宽的需求远超普通服务器，而行业产能向高端存储产品倾斜，挤压了传统存储产品的产能，引发了整个存储行业的涨价潮。

大型科技公司预计在2026年的支出将高达6500亿美元，较去年增长约80%。数据中心对DRAM的需求在2025年已占全球消费量约50%，而五年前这一比例仅为32%。到2030年，AI服务器预计将占全球存储需求的60%以上。

要满足芯片需求的指数级增长将代价昂贵、甚至可能根本无法实现。尽管美光科技、SK海力士、三星电子等正通过新建或升级制造设施和先进封装厂来扩充产能，但这类项目往往需要多年时间和数十亿美元投资才能产生显著产量。

HBM在大规模制造方面异常困难，生产速度慢、良率低。市场研究机构IDC直言，随着AI热潮给供应带来压力，存储芯片短缺正成为“一场前所未有的危机”。

存储超级周期的持续性

美光科技此前给出的业绩指引，以及野村、花旗等机构的判断表明，存储芯片行业本轮超级周期有望持续至2026、2027年。然而，香橼资本狙击闪迪(SNDK.US)的最新举动给当前正狂热的存储芯片行业“泼了一盆冷水”。

香橼指出，市场对闪迪的定价思路存在根本性的错误，当前的存储芯片供应紧张不过是“海市蜃楼”，周期顶部已近在咫尺。香橼认为，现在已经有两倍于2018年峰值时产能准备上市，一旦释放，将彻底逆转供需格局。

有分析人士认为，不同于过往的周期驱动因素，本轮存储周期是AI为核心驱动的结果，本质上是“AI存储芯片周期”。在AI宏大叙事下，拥有HBM这一高端产品护城河的企业具备了从周期股到成长股转变的底气。