滞胀“幽灵”笼罩全球！特朗普暂缓打击难掩恐慌 全球债市一度浮现2022年惨烈行情

特朗普暂缓对伊朗打击，全球股市债市反弹，滞胀阴影未散

尽管美国总统特朗普宣布将对伊朗发电厂的摧毁威胁暂缓五天，这一决定推动了全球股市和债市的反弹，油价也应声下跌，但伊朗冲突引发的滞胀阴影并未因此逆转。这种恐慌情绪一度导致3月全球债券市值蒸发超过2.5万亿美元，有可能创下三年多来最大单月跌幅。

特朗普在社交媒体平台发文称，美国和伊朗在过去两天进行了非常良好和富有成效的对话，并已指示暂停对伊朗发电厂和能源基础设施的一切军事打击，为期五天，前提是正在进行的会议和讨论取得成功。

受此影响，美国各期限国债收益率全线走低，其中对美联储政策变动最为敏感的两年期美债收益率率先下行。交易员放弃美联储今年收紧货币政策的押注，转而重新定价部分宽松预期。而在特朗普表态前，货币市场几乎已完全计入25个基点的加息预期。

自二月底美以对伊朗发动军事打击以来，油价的飙升加速通胀上行，持续侵蚀债券固定票息的实际价值，债市遭遇猛烈抛售。虽然债市市值缩水规模不及全球股市约11.5万亿美元的损失，但其跌势之猛却格外反常——地缘动荡时期，债券本应是资金避险选择。

StoneX Group Inc.首席市场策略师Kathryn Rooney Vera表示，“市场已开始为即将显现的滞胀冲击定价，冲突持续越久，油价就可能涨得越高。”

在特朗普宣布美伊谈判前，相关指数显示，全球政府债、企业债及证券化债务总市值，已从2月底近77万亿美元跌至74.4万亿美元，月内跌幅3.1%，恐将创下2022年9月以来最大跌幅——彼时美联储正处于激进加息周期。

债券市场表现

由于市场押注美联储将被迫加息抗通胀，美国国债收益率一度攀升至数月高位，美债连续第三周下挫。亚洲市场同步承压，印度、日本、韩国国债收益率上行；澳大利亚10年期国债收益率周一触及2011年以来高点，新西兰国债收益率则创2024年5月后新高。

周一债市抛售加速，导火索是特朗普早些时候的威胁：若伊朗不重新开放霍尔木兹海峡，将打击其发电厂；伊朗随即反制，称若美方动手，将“彻底封锁”这一关键航道。

法国巴黎银行利率策略师在客户报告中指出，若能源价格居高不下、失业率稳定，美联储4月政策会议或将释放加息可能性。欧洲央行管委会成员约阿希姆・纳格尔也表态，若伊朗冲突进一步推升通胀压力，欧洲央行最快下月就需考虑加息。

法国外贸银行香港高级经济学家Trinh Nguyen称：“通胀压力高企，限制了央行的政策空间，部分央行将被迫在经济下行周期中加息，以遏制通胀、阻止本币贬值。”