东方财富证券副所长陈果：AI泡沫明显，中国消费股处于历史大底
东方财富证券研究所副所长陈果在华尔街见闻大咖会客厅中提出，市场对AI的追逐已过于极端，而中国消费股正处于历史大底，遍地黄金。他同时警告称，美国三大AI巨头的IPO让他“闻到泡沫的味道”。
中国股市与美国股市的差异
陈果认为，中国股市的牛市与美国不同。美国的AI牛市从ChatGPT开始，而中国股市在924走牛之后迎来了DeepSeek时刻，这被视为中国版ChatGPT时刻，它为中国股市牛市锦上添花，但并非全部。他强调，市场走势过于极端，市场只相信硅基上游，即IT硬件，对碳基丧失信心。
中国消费股的投资价值
陈果指出，中国消费是过去五年中最好的一年，也是未来五年中最差的一年，因此不能看空中国的碳基、消费，包括核心城市的房地产。他认为，中国消费股是遍地黄金，处于历史大底，现在去看空中国消费股，绝对是倒在黎明之前。
对AI投资的警惕
陈果表示，他不会做空AI，但对AI保持高度警惕，尤其是硅基上游、美国的硅基上游。他警告说，如果看到Anthropic、OpenAI访问量明显下降或收入增速明显放缓，那么转折几乎是确定的。
资产配置建议
陈果建议，不能all in一个方向（AI），当其他方向被市场共识严重忽略、价值严重低估时，是非常舒服的位置。他推荐包括A股、港股的消费、泡腾资产，还有红利资产、新旧能源、金融等。
市场走势与历史比较
陈果提到，最近市场走势让他想起2015年4、5月份，但他得出结论：我们不会出现2015年6月12日之后那种牛熊转换或剧烈的指数级大跌。他倾向于认为不会出现这种情况，但不排除结构上出现明显切换，有点像2021年年初。
AI产业革命的投资策略
陈果认为，短期炒上游，中期投下游，但过程中有J型曲线向下。从中期看，AI一定是提升经济产出效率的星辰大海，但前提是成本降下来、应用商业化可持续。投资者必须看到这个现实。投资硅基经济上游要更理性，要有周期思维。
对美股三大AI巨头IPO的看法
陈果对SpaceX、Anthropic、OpenAI争先恐后上市的体感不好，他认为这些公司的IPO让他闻到泡沫的味道。他指出，这些公司的业务复杂，商业逻辑不清晰，且估值过高。
资产配置要平衡，A股、港股风险比美股小
陈果总结，他认为A股、港股的风险比美股小得多。美国的碳基已经开始走熊，释放出衰退信号。而中国的碳基波动更小，向上空间大、向下空间有限，处于周期底部。他建议，未来半年，A股和港股配置比例应占相当比例，相对安全。
