高盛重磅研判：AI催生资本支出超级周期，盈利高增个股更具配置价值

高盛报告：人工智能推动资本支出超级周期，科技巨头和芯片制造商成主要受益者

高盛在其最新的投资者报告中指出，人工智能（AI）技术的发展正在重塑全球经济的投资重点，并催生了新一轮的资本支出超级周期。大型语言模型和其他AI技术的快速发展不仅推动了创新浪潮，也促使企业增加对基础设施、算力和相关技术的投入，标志着由私营部门投资驱动的新增长引擎的启动。

数十年来，资本需求首次加速增长，企业正大力投资以满足人工智能系统不断增长的需求。除了技术升级，企业还将资金用于加强供应链和提升运营韧性，以应对不断变化的经济和地缘政治压力。同时，各国政府也在增加国防能力和关键基础设施方面的支出，进一步推高了多个行业的资本需求。

高盛认为，这种环境可能对金融市场产生重要影响。更高的借贷成本可能会压制股票估值，使强劲盈利增长成为驱动股价表现的更重要因素。该行同时预判，不同企业的收益分化加剧，相比单纯布局宽基市场，投资者有望通过精心挑选个股来获得更高收益。

高盛策略师本·斯奈德6月12日发布报告指出，创纪录的企业盈利能力已经成为支撑美国股市高估值的重要支柱。高盛估计，包括英伟达(NVDA.US)、微软(MSFT.US)、谷歌(GOOGL.US)、亚马逊(AMZN.US)、Meta(META.US)、苹果(AAPL.US)和博通(AVGO.US)在内的七大科技巨头，目前合计实现44%的股东权益回报率，较三年前提高了9个百分点。

芯片制造商和云服务提供商的受益情况

高盛策略师认为，芯片制造商是AI支出热潮最大的受益者之一。强劲需求叠加供应受限，推动其盈利能力达到历史高位。高盛指出，半导体行业净利润率已接近50%，主要受益于强大的定价能力和稳固的竞争优势。

相比之下，超大规模云服务提供商则正在承担AI基础设施竞赛的巨大成本。高盛预计，到2026年，主要云服务运营商的资本支出规模将达到约7700亿美元，相当于其经营现金流的约100%。

不过，高盛指出，收入预期改善、客户订单积压增加以及主要云服务商利润率扩张，都表明AI投资正开始产生回报。