日本货币危机警报拉响！交易员推演美元兑日元或冲上200 空头加码押注跌势未尽

日元跌至36年新低，市场预期进一步贬值

受日本与其他主要经济体之间巨大的利率差距以及市场对日本财政前景的担忧影响，日元已跌至1986年以来的最低水平，成为过去一年表现最差的主要货币之一。截至发稿，美元兑日元汇率报162.56。

交易员认为，尽管日本政府警告将采取果断行动遏制日元贬值，但在长期内难以带来真正缓解。市场普遍判断日本在通过加息遏制通胀方面行动迟缓，构成日元长期疲弱的结构性因素。

机构预测与市场观点

管理资产规模达1.89万亿美元的T. Rowe Price认为，1美元兑169日元可能是最坏情景。瑞穗银行则将底线设在1美元兑170日元。三井住友金融集团勾勒出未来几年日元跌至1美元兑180日元的可能情景。Blue Edge Advisors的投资组合经理卡尔文·杨表示，如果日本央行在收紧货币政策方面进一步落后，日元跌至1美元兑200日元甚至更低也并非没有可能。

市场对日元进一步走弱的预期仍然存在。上个月，对冲基金将看空日元的押注提高至2017年以来最高水平。外汇期权交易员同样认为，日元大幅贬值风险依然存在。目前市场预计，一年内美元兑日元升至180的概率约为15%，而升至200的概率则不足1%。

日本央行政策与市场干预

日本央行上月将基准利率上调25个基点至1%，创下1995年以来最高水平，并暗示未来还将继续加息。尽管此举缩小了与美国之间的利差，但部分交易员押注，新任美联储主席凯文·沃什更加重视物价稳定，这意味着美国利率可能进一步上升。

投资者关注日本沉重的债务负担——债务规模已超过国内生产总值(GDP)的200%，在主要经济体中居于最高水平。持续的财政赤字加剧了市场对于日本政府财政不可持续的担忧。

自5月起，日元兑美元汇率便持续走贬，而彼时距离日本当局上一次干预汇市，仅过去一个月。今年4月28日至5月27日期间，日本政府累计投入创纪录的11.73万亿日元干预汇市。但这些措施最终也只是暂时缓解了跌势，随后日元重新回到长期贬值趋势。

日本财务大臣片山皋月表示，日本将随时针对外汇市场的走势做出适当反应，并表示美日双方在必要时会采取“大胆举措”。

日元贬值的影响与前景

日元持续贬值除了会侵蚀消费者购买力之外，还会对日本财政构成沉重负担。日元贬值幅度越大，日本政府就不得不进行更多的扩张性财政支出，使国债负担越来越重。

日本央行在稳汇率与稳财政之间面临着两难困境。市场人士指出：“快速加息虽然有助于缩小利差、支撑日元，但日本政府债务负担极为沉重，加息将显著加重财政付息压力。”

展望未来，大部分市场人士都认为日本央行大概率会采取渐进、谨慎的路径进行加息。当前日本经济复苏基础尚不牢固，消费与投资缺乏足够的内生动力，在此背景下央行不具备快速收紧货币政策的条件。