三星暴跌后迎来“倒车接人”时刻？小摩坚定唱多：全球“最便宜存储股”，盈利爆发周期将延续

三星电子2026年第二季度业绩强劲，股价却大跌

摩根大通最新个股研究报告指出，全球半导体巨头三星电子2026年第二季度初步业绩表现强劲，核心利润指标远超市场预期。尽管三星在今年上半年一次性计提了超过15万亿韩元的劳务成本拨备，但在存储芯片价格飙升及韩元贬值的双重利好拉动下，公司展现出了极具韧性的盈利周期爆发力。摩根大通重申对三星电子的“增持”评级，并将2026年12月的目标价高看至480,000韩元。

7月7日，三星电子公布了2026年第二季度业绩预告，销售额预计达171万亿韩元（约合1123.4亿美元），同比增长129%；营业利润预计达89.4万亿韩元（约合588亿美元），同比暴增1810%。这一数字不仅远超分析师平均预期的84.2万亿韩元，更超过了英伟达上季度535.36亿美元的营业利润，使三星成为全球季度营业利润最高的公司。

然而，三星“炸裂”的财报却换来了资本市场的冰冷回应。业绩公布当日，三星电子股价开盘即大幅跳水，盘中一度暴跌10%。同属半导体阵营的SK海力士跌逾6%，三星电机跌超8%。韩国KOSPI指数重挫近6%，韩国交易所因KOSPI 200期货下跌5%启动熔断机制。这已是2026年以来韩国股市第6次触发全市场熔断。

市场为何不买账？三大隐忧浮出水面

隐忧一：利好出尽，“完美”已被提前定价。三星年内股价已从2025年7月9日的低点60,200韩元飙升至6月19日的峰值374,500韩元，涨幅高达522%。市场早已将“超预期”计入价格。

隐忧二：代工业务亏损扩大，结构性裂缝显现。分析师预计，受奖金拨备按比例计入半导体部门整体成本影响，三星的晶圆代工及逻辑芯片(LSI)业务亏损在本季度可能进一步扩大。

隐忧三：AI资本支出可持续性质疑。Meta近期暗示将对AI资本支出设置上限，市场将其解读为科技巨头AI基建投资可能见顶的早期预警。

摩根大通：坚定看多“更高更长的上行周期”

根据三星电子披露的初步数据，摩根大通对核心财务指标进行了深度对比与剖析：

摩根大通分析师Jay Kwon指出，这一超预期表现的核心功臣在于存储芯片(Memory)价格攀升以及韩元的贬值助推。

展望2026年下半年，尽管受到基数效应影响，价格环比上涨的动能可能会有所放缓，但三星将更积极地与核心云服务商(CSP)展开长期供应协议(LTA)谈判。市场下一步的催化剂将聚焦于：云服务厂商对AI商业模式变现进展的表态及硬件资本开支(Capex)的更新；存储长期协议(LTA)的锁定进展，包括数量、价格保证及利润率底线；三星自身股东回报政策的更新。

三星电子预计将于亚洲时间7月30日上午披露完整的第二季度财报及更详尽的运营数据，届时全球科技产业与资本市场将借此进一步校准AI及半导体周期的未来航向。