FOREXBNB获悉，有股票市场资深分析人士表示，韩国政府试图遏制正在其金融市场制造混乱的杠杆产品，但这些举措可能仍不足以平息急剧飙升的韩国股票市场剧烈波动;随着韩国股市市值蒸发规模突破2万亿美元且仍在扩大，散户投资者们痛苦与公众愤怒正持续加剧。韩国政府备选救市工具层面，已非常接近不得不把“市场稳定/平准基金”从应急预案升级为可随时执行的流动性提振工具的严峻程度。
随着这项曾经全球最火热的交易突然逆转，韩国股市在一个月内下跌约40%，受伤最深的是那些借钱并在行情后期涌入市场的韩国本地散户投资者们——即30岁以下年轻人、退休人员以及普通家庭投资者。
这使韩国政府承受的压力进一步升温。政府此前曾为股市上涨欢呼，如今随着市场下跌又面临巨大压力;一些投资者甚至在韩国国会大厦外摆放吊唁花圈，以示抗议。
在华尔街金融巨头高盛看来，强制抛售的最高峰可能过去，但净敞口、融资能力、做市深度和投资者信心均未恢复，因此任何宏观冲击都可能重新激活机械性卖盘。这一判断与全球半导体市场的真实行情高度一致。费城半导体指数较6月高点一度回撤接近30%，创下本世纪初以来最差月度表现之一;韩国KOSPI则在7月28日暴跌近11%，7月29日盘中再跌12.6%、触发暂停交易，最终收跌约6%，较6月高点累计下跌约40%，市值蒸发约2.18万亿美元。关键在于，三星电子和SK海力士盈利并未同步崩塌，SK海力士利润甚至同比大幅增长，但仍因无法满足极端预期而引发抛售，说明当前主导价格的已不是当期利润，而是杠杆ETF再平衡、量化动量反转、外国资金撤离与拥挤估值压缩。
韩国国会前的“吊唁花圈”将一场金融去杠杆事件升级为政治与监管危机：三星电子、SK海力士合计占KOSPI市值近半，散户又通过每日两倍单股杠杆ETF高度集中押注，标的下跌迫使基金缩减衍生品敞口，形成“股价下跌—ETF再平衡卖出—保证金追缴—股价再跌”的反馈路径。
韩国政府因此拟将个人此类产品投资额限制在总投资资产的20%以内，提高交易成本和模拟交易要求，并于7月31日起把最低现金门槛提高至3,000万韩元;此前还已暂停新品上市和产品广告，并开始建立紧急市场稳定措施的法律依据。这些举措不是等同于已宣布动用“平准基金”，但意味着政策反应函数已从投资者教育升级为直接压制杠杆增量、必要时提供市场托底工具。
2万亿美元蒸发仍未见底：韩国监管急刹车，散户遭遇“血洗”行情难靠限杠杆止痛
周三市场暴跌期间，韩国央行行长与金融监管机构负责人于当晚立即召开会议，讨论如何遏制市场损失。
会议结束后，韩国金融领域监管部门一致表示，将对个人投资单只股票杠杆基金设置上限，并提高此类ETF的交易成本。这些产品在此前的上涨与随后的清算中发挥了异常突出的作用，使市场中规模最大的股票变成了剧烈起伏的“最猛烈过山车”。
但市场参与者表示，这些规定并未像香港监管机构本月采取的措施那样，直接限制ETF的杠杆倍数;只要仍有投资者希望迅速致富，要削弱这些产品的影响力就会十分困难。
花旗驻扎韩国市场的资深经济学家Kim Jin-wook表示：“这些措施将有助于缓解韩国股市的波动，但引入类似市场稳定/平准基金这样的流动性看跌期权，效果会更加显著。”
另一名分析人士——首尔一家大型券商的研究主管——由于该话题在韩国较为敏感而要求匿名。他表示，最新的韩国政府监管措施可能难以奏效，因为投资上限是在缺乏充分政策考量与市场危机的情况下仓促宣布的。
这名分析人士表示，香港的相关规定减少了市场承压期间的强制抛售，从而有助于降低波动。
不过，他表示，韩国设置的ETF投资上限无法帮助现有投资者们，因为他们不会被要求大规模来出售持仓;而且，由于韩国市场金融监管规则不会影响在纽约和香港上市的类似杠杆产品，价格波动仍可能持续。
“屠杀散户投资者”的悲观声音在韩国年轻人群体中可谓愈发浓厚。本周市场暴跌之际，首尔国会大厦外的人行道上摆满了约40个吊唁花圈，以抗议政府对单只股票杠杆基金问题的处理方式。
其中一个白色花圈的缎带上写着“屠杀散户投资者”。另一个则写着：“等着报应吧，下次投票时我会一并还给你们。”
周三，在国会内部，韩国财政部长具润哲受到反对党议员质询，并表示，对未经审慎考虑便推出这些杠杆产品感到抱歉。
反弹情绪已经蔓延至通常支持李在明政府的网络社区，执政党共同民主党内部也出现了要求加强监管的呼声。
共同民主党党首候选人郑清来周三建议，暂时停止单只股票杠杆ETF交易。他表示，在剧烈市场波动将韩国综合股价指数推至6,000点以下之后，有必要采取非常措施。
韩国综合股价指数(即韩国股市基准股指——KOSPI综合指数)周四在连续两个交易日遭遇重挫后似乎有所企稳，但仍下跌1%，距离终结下行趋势仍相去甚远。自6月创下历史高点以来，这轮跌势已令KOSPI市值蒸发2万亿美元。
韩国股市正迈向有史以来最大单月跌幅——尽管顶级芯片制造商三星电子和SK海力士本周合计公布了150万亿韩元(即大约1,000亿美元)的季度利润。
当前韩国股票市场的成交量明显偏低，表明许多投资者仍在持仓等待反弹;不过，数据显示，外国投资者们7月净卖出价值大约18.5万亿韩元(130亿美元)的韩国股票。
美国马里兰州凤凰城Facet首席投资官Tom Graff表示，由于市场波动，“我们此前一直超配韩国市场，直到上周五”。“我确实认为，这场崩盘在下跌幅度上存在一个合乎逻辑的抛售极限。但我不想试图接住一把正在下落的刀。”
连续熔断逼近政策临界点：韩式“平准基金”从备选工具走向舞台中央
今年以来韩国股市可谓频繁上演熔断式暴跌，近日KOSPI在7月28日暴跌10.84%，7月29日盘中一度重挫12.6%并触发20分钟全市场停牌，最终收跌5.98%;连续两日剧烈下挫令其较6月高点回撤约40%，市值蒸发超过2万亿美元。与此同时，费城半导体指数早在7月17日便较6月22日纪录高点下跌20%，确认进入技术性熊市，到7月29日前后最大回撤已接近30%。这已不再是韩国单一市场调整，而是韩国杠杆ETF、全球量化动量、半导体拥挤仓位及AI估值共同解除所形成的跨市场流动性冲击。
若强制平仓继续造成流动性真空、连续触发全市场熔断，并开始冲击融资市场和金融机构资产负债表，韩国政府可能动用或重启“股市稳定/平准基金”，通过金融机构共同出资购买KOSPI 200指数资产。韩国具有明确先例：2020年曾设立10.7万亿韩元股市稳定基金，计划直接投资KOSPI 200指数;2024年监管机构也曾表示可随时部署10万亿韩元金融市场稳定基金。
韩国政府的现行监管与限制杠杆措施只能限制未来新增风险，无法快速消化既有杠杆与海外传染渠道。韩国计划限制个人对单股杠杆ETF的投资比例、提高交易成本，并已暂停新品上市和广告;但这些规定没有直接降低产品的两倍杠杆率，也不要求现有持有人减仓，更无法约束纽约和香港上市的三星、SK海力士杠杆产品。
正因如此，花旗韩国经济学家明确指出，类似市场稳定基金的“流动性看跌期权”会比当前限制措施产生更强效果。所谓平准基金的合理功能，不是把KOSPI重新推回历史高位，而是在买方深度消失时购买宽基指数或大型蓝筹资产，恢复双向报价，阻断“价格下跌—ETF被动减仓—保证金追缴—再次下跌”的机械性死亡螺旋。
真正令平准基金变成“非启不可”的触发条件，是KOSPI再次连续熔断、市场宽度和成交深度继续恶化，或股市踩踏开始传导至韩元、公司债融资和金融机构资产负债表。韩国过去已有成熟政策先例：2024年政治动荡期间，监管机构曾准备随时部署10万亿韩元股市稳定基金，政府同时启动规模更大的市场稳定安排。因此，当前判断应是“政策底已经进入形成期，直接救市仍处临门一脚”;若限制杠杆后波动依旧失控，韩国政府再不推出明确规模、购买范围和启动条件的稳定基金，政治成本、财富效应损失及全球AI算力产业链的传染风险都将高于救市本身的道德风险。
