FOREXBNB获悉，在美联储宣布维持利率不变后，此前大量押注7月加息的交易迅速逆转，围绕8月联邦基金利率期货建立的大规模空头头寸开始集中平仓。

市场数据显示，备受关注的8月联邦基金期货未平仓合约在美联储议息会议前一度首次突破100万张，涉及名义价值约5万亿美元，反映出投资者在7月政策会议前对利率前景存在高度分歧。这也是新任美联储主席沃什履职后的第二次货币政策会议。

TJM LLC董事总经理兼利率策略师David Robin表示，市场此前普遍认为，美联储需要通过加息来维护政策公信力，因此建立了大量押注加息的仓位。沃什此前的多次公开表态实际上已释放出“7月不会行动”的信号，包括强调仍需更多经济数据作为决策依据，因此市场此前大举押注7月加息最终被证明方向错误。

Robin表示，在美联储公布维持利率于3.5%至3.75%区间不变后，仅用了不到5秒钟，8月联邦基金期货价格便迅速完成调整，大量押注加息的空头头寸遭遇亏损。

芝加哥商品交易所周四公布的数据显示，8月联邦基金期货未平仓合约较前一交易日减少约14万张，显示大量空头头寸已被平仓或止损离场。

由于8月合约将在9月16日下一次美联储议息会议前到期，因此做空该合约实际上是在押注7月会议将加息。就在利率决议公布前，利率掉期市场一度预计7月加息概率约为三分之一，市场隐含加息预期最高曾达到约12.5个基点，相当于接近“五五开”的概率。不过，在美联储按兵不动后，隐含加息预期迅速降至约7个基点，推动8月联邦基金期货价格大幅上涨，也令此前建立的空头仓位迅速由盈转亏。

美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，自5月以来，杠杆基金持续增加联邦基金期货空头仓位，规模升至约一年来最高水平。与此同时，做市商则持续增加多头仓位，承担了杠杆基金交易的另一方。

市场上最受关注的一笔交易发生于6月16日，即沃什首次主持货币政策会议前一天。当日，一笔规模达5万张的8月联邦基金期货大宗卖单以96.350价格成交，每个基点波动对应盈亏约210万美元。若该仓位一直持有至本周议息会议，在政策公布前一度浮盈约1000万美元，但随着美联储宣布维持利率不变，截至周三收盘则转为亏损约300万美元。

此外，周三议息会议前，市场还出现约2万张8月联邦基金期货空头交易，成交价格介于96.295至96.290之间。若相关仓位未及时平仓，当日亏损规模约为600万美元。由于期货市场交易采用匿名机制，外界无法确认具体交易机构及最终受益方。

尽管周四8月联邦基金期货成交量仍维持约21.5万张的较高水平，但明显低于周三创纪录的72.8万张，当日大量仓位集中平仓推动成交量飙升。相比之下，该合约过去15个交易日平均成交量约为31.8万张。

Archr LLP创始合伙人Alan Taylor表示，当市场最初仅计入约3个基点的加息预期时，建立相关对冲仓位具有较高性价比；但随着市场逐步将加息预期推升至约9个基点，继续持有相关仓位的风险明显增加。

Taylor表示，考虑到仓位规模庞大，在对冲成本较低时提前建立保护性头寸是合理选择，不过随着加息预期不断升温，部分投资者已开始减仓，而市场始终未真正相信7月加息概率会超过50%。