FOREXBNB获悉，7月议息会议过后，美联储内部政策分歧加剧，顽固通胀再度成为政策层面的重要顾虑。旧金山联储主席玛丽・戴利周三表示，她支持美联储上周维持利率不变的决定，但警告称，高通胀可能是一个更广泛的问题，需要政策制定者采取更积极的措施。

“我完全支持7月份维持利率不变的决定，”戴利周三在东京的一个活动上表示。

她认为通胀存在两种可能情景——一种是通胀开始降温，另一种是价格压力持续加剧，这两种情况需要采取不同的政策措施。

“解决办法是密切关注不断涌入的信息，并做好采取行动的充分准备，”她表示。

上周，美联储官员投票决定维持利率不变，但有三位政策制定者投下反对票并主张加息25个基点，显示出内部分裂加剧。戴利今年并非联邦公开市场委员会(FOMC)投票成员，但她会参与政策讨论。

美联储官员在通胀压力带来的风险以及应对方式上意见不一。包括戴利在内的官员仍认为关税、油价飙升和人工智能热潮引发的冲击可能只是局部现象，最终会自行消退。而另一些官员则指出，这些领域的通胀已扩散至经济其他领域。

两种通胀情景

戴利在讲话中概述了两种可能的通胀路径。第一种情景是通胀是短暂的，美联储可以继续维持利率不变。这也是戴利认为最有可能出现的情景。

但她警告称，第二种情景正变得越来越有可能，即关税上涨、能源成本上升和AI投资持续增加导致物价上涨。届时，通胀将更加广泛且持久，需要美联储采取更积极的措施。

戴利表示，政策制定者应密切关注第二种情景发生的可能性，并在未来几周内密切关注相关数据。

“如果确认第二种情景正在成为现实，那我们就要反问：为什么还要走渐进式加息的老路?” 戴利在谈及潜在加息选项时表示，并补充说，在这种情况下，最好尽快调整政策。

戴利还警告说，虽然目前长期通胀预期稳定，但继 2022 年通胀飙升之后，如果通胀预期再次上升，政策制定者想要恢复正常可能会面临更大的挑战。

美联储官员密集“放鹰”

值得注意的是，多位美联储官员开始释放鹰派信号，认为若要将通胀重新压低至2%的政策目标，未来仍有必要进一步收紧货币政策。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周三表示，美联储目前应开始逐步提高利率，以压低仍高于目标的通胀，并避免未来因通胀进一步固化而被迫采取更激进的加息措施。他倾向于采取渐进式收紧路径，最早可从9月开始，不过他并未对具体时间表作出承诺。

在上周召开的FOMC会议上，卡什卡利是三位支持加息25个基点的反对者之一。其余九名投票官员则支持维持利率不变。

卡什卡利的立场与费城联储主席保尔森形成鲜明对比。保尔森同样拥有今年FOMC投票权，但她此前表示，现有利率水平已对经济形成“温和限制”，因此支持继续按兵不动，并等待更多数据。

保尔森还表示，上周投票维持利率不变对她而言“并不是一个艰难的决定”。

美联储理事库克周三重申，如果未来通胀未能继续放缓，她准备支持进一步加息，并警告称，随着通胀持续高于2%目标的时间不断延长，美联储可能没有太多时间继续等待，否则未来控制通胀的难度将进一步加大。

库克表示，尽管她在7月议息会议上支持维持利率不变，如果近期看不到通胀继续回落的迹象，她将准备采取行动。

值得注意的是，尽管美联储主席凯文·沃什反复强调抗通胀的核心立场，但未明确说明如何应对通胀，甚至暗示加息未必是必要手段，令投资者质疑其抗通胀信誉。沃什的含糊表态导致美国长期国债收益率上周升至近二十年来的最高水平，显示市场对长期通胀和财政可持续性的担忧加剧 。

眼下，市场正在等待美国劳工部将于周五发布的7月非农就业报告，以期就加息问题获得更清晰的指引。

值得注意的是，周四公布的“小非农”ADP数据大幅不及预期，加息预期显著降温。该数据显示，美国7月私营部门就业仅增加4.4万人，远低于市场预期的7.5万人，就业降温开始缓解联储加息压力。

CME“美联储观察”工具显示，美联储到9月维持利率不变的概率为45.6%，累计加息25个基点的概率为54.4%。此前，9月加息25个基点的概率一度高达‌73.6%‌，但随着地缘政治局势缓和以及油价下跌，加息预期降温。