FOREXBNB获悉，随着人工智能(AI)支出带来巨大的融资需求，美国企业正在向投资者发行更多股票。根据高盛的数据，今年第二季度，美国企业通过首次公开募股(IPO)、后续增发、可转换证券以及SPAC等方式筹集了2520亿美元资金，超过2021年第一季度创下的2340亿美元季度纪录。其中，第二季度后续增发规模达到700亿美元;而截至7月，今年后续增发规模累计达到1050亿美元，为2021年以来同期最高水平。
不过，高盛策略师本·斯奈德指出，股权供应增加更多是回归正常水平，而不是形成威胁市场的发行热潮。尽管发行金额巨大，但斯奈德表示，相对于整个股票市场规模而言，目前股票发行量仍低于历史平均水平。此外，今年的发行活动高度集中。前三大IPO和后续增发项目占截至7月累计发行规模的近一半。
AI推动资本需求不断增长
人工智能已经成为推动新股发行的重要因素。高盛在8月7日发布的一份报告中表示，今年与AI相关的企业约占美国后续股票发行规模的40%。科技、媒体和电信(TMT)企业占后续股票发行规模的28%，超过过去五年13%的平均占比。
随着大型科技企业持续建设数据中心以及其他AI基础设施，这种融资需求可能会大幅增加。市场一致预期显示，未来几年，超大规模云计算企业的资本支出将超过每年1万亿美元。
高盛在分析中将亚马逊(AMZN.US)、谷歌(GOOGL.US)、Meta Platforms(META.US)、微软(MSFT.US)以及甲骨文(ORCL.US)列为主要超大规模云计算企业。预计到2027年，这些公司的资本支出将比其经营现金流高出约1500亿美元。一些投资者认为，实际资金缺口可能会更大。
高盛估计，如果超大规模云计算企业明年的资本支出达到部分投资者预期的1.4万亿美元，即使现金流增长大幅加速，这些企业的融资缺口仍将超过3000亿美元。
不过，高盛指出，亚马逊、谷歌、Meta以及微软近期公布的财报也显示，其收入和经营现金流仍存在上行空间。AI投资带来的更高回报可能帮助这些公司通过内部资金支持更多资本投入。
债务融资预计承担主要融资压力
股票发行不会成为AI基础设施建设的主要外部融资来源。高盛信贷策略师预计，超大规模云计算企业将在2027年通过债务融资覆盖其资本支出的35%。这意味着，明年全球债券发行规模可能达到约4000亿美元，未来几年也预计维持类似规模。高盛还预计，2027年数据中心和芯片领域将产生约3000亿美元项目融资需求。
不过，股权融资仍将成为融资组合的一部分，尤其对于其他AI基础设施企业而言。发行股票可以帮助企业为多年期投资项目提供额外资金，同时避免给资产负债表带来过大压力。股票发行速度还将取决于市场环境。历史数据显示，当整体股市表现良好、企业股票估值较高时，公司通常更愿意发行股票融资。
投资者已经吸收新增股票供应
新股发行通常会在短期内对股价造成一定压力。过去30年数据显示，进行后续增发的公司，其股票在宣布发行后的首个交易日中位数跌幅约为2%。但随后几个月，股价通常会逐步恢复。
高盛发现，目前没有明显证据表明投资者难以消化今年新增股票供应。近期后续增发股票的发行价格平均较公告前股价折价约7%，而增发后的股票表现仍基本符合历史规律。
2026年美国企业股票发行规模料创纪录
高盛预计，2026年美国企业股票发行规模将创美元金额纪录。该行还预测，明年股票供应总规模约为7000亿美元，其中略高于2250亿美元来自IPO，约4500亿美元来自其他形式的股票发行。
不过，这一规模仅相当于罗素3000指数总市值的约1%，与2015年至2019年期间的年度平均水平大致相当。对于担心企业融资潮可能超过股票市场需求承受能力的投资者而言，这一比例差异十分重要。
股票回购形成强大对冲力量
斯奈德表示，企业股票回购规模预计将超过新增股票发行，对市场形成更强支撑。第二季度，标普500指数成份股公司的回购规模同比增长速度达到11%。截至高盛发布相关报告时，美国企业股票回购授权总规模已经达到创纪录的9890亿美元。
高盛预计，今年美国上市公司将回购价值1.4万亿美元的股票。这一规模将超过企业直接股票发行规模，以及IPO禁售期结束后可能带来的额外股票供应。
最终形成的市场格局是：AI投资正在创造越来越大的外部融资需求，但目前尚未导致足以压倒投资者需求的股票供应过剩。正如高盛在报告标题中所总结的，股票发行是“逆风，但还不是飓风”。
